主要观点
2025年，中国房地产开发投资、施工、开工和竣工面积均出现同比下滑，显示行业整体下行趋势。一线城市房地产市场止跌回暖信号增强，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比降幅均收窄，上海成为唯一实现同比、环比双涨的城市。官方文章《改善和稳定房地产市场预期》表明政策逻辑发生转变，从“去风险”转向“稳金融、稳资产”，强调聚焦居民资产负债表修复，提升需求端政策重要性，并要求“政策一次性给足”，释放政策协同与加力信号。
关键数据
- 2025年房地产开发数据：全国房地产开发投资总额约82788亿元，同比下降17.2%；住宅投资约63514亿元，下降16.3%；房屋施工面积和住宅施工面积同比下降约10%；房屋新开工面积约58770万平方米，同比下降20.4%；住宅新开工面积约42984万平方米，下降19.8%；房屋竣工面积约60348万平方米，同比下降18.1%；住宅竣工面积约42830万平方米，下降20.2%；新建商品房销售面积约88101万平方米，同比下降8.7%；销售额约83937亿元，下降12.6%。
- 2025年12月70个大中城市商品住宅销售价格：一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点；二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅扩大0.1个百分点；三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与11月份相同。一线城市二手住宅销售价格环比下降0.9%，降幅收窄0.2个百分点。二三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.7%，降幅均扩大0.1个百分点。
- 2025年12月建材家居卖场销售额：为1179.6亿元，同比下降4.4%。
- 2025年12月家具销售额：为207.3亿元，同比下降2.2%。
- 2025年12月家具及其零件出口金额：为644954.1万美元，同比下降8.6%。
研究结论
房地产政策提出“稳定预期、提振需求与扩大内需”，为家居行业带来拉动效应。房地产需求回暖和市场稳定，可提升消费者改善型和保障性需求期望，增加家居装修和定制家居消费。房地产的施工与交付改善带动装修与家具安装订单增长，有利于制造端恢复产能。随着收入预期和财富感改善，消费信心得到提升，消费者可能更愿意投资高端定制与品质化家居。如果未来政策拓展至住房补贴、装修贷款、公积金提取等，则将直接利好家居消费。
投资建议
- 家居：建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。
- 造纸：建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。
- 包装：建议关注包装头部企业。
- 出口：建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的。
风险提示
宏观经济增长不及预期风险、企业经营状况低于预期风险、原料价格上升风险、汇率波动风险、竞争格局加剧。
