黑色产业链周报

【华宝期货】黑色产业链周报 华宝期货2026.2.9 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 01 周度行情回顾 本周黑色行情预判02 03 品种数据（成材、铁矿石、煤焦、铁合金） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周黑色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 成材：假期临近钢价偏弱整理运行 Ø逻辑：上周，247家钢厂高炉开工率79.53%，环比增加0.53个百分点，同比增加1.55个百分点；日均铁水产量228.58万吨，环比增加0.60万吨，同比增加0.14万吨。全国94家独立电弧炉钢厂平均产能利用率48.12%，环比下降7.59个百分点，同比上升44.85个百分点。随着春节假期临近，现货市场逐步进入放假模式。钢材呈现季节性的供需双弱局面。节前或仍有资金离场，市场交投下降。宏观面平静，对价格影响不大。 Ø观点：低位盘整运行。 Ø后期关注/市场风险：宏观政策；下游需求情况。 铁矿石：供需持续宽松建议空配为主 Ø逻辑：宏观方面，短期通胀预期回落、就业边际走弱，但ISM制造业PMI大幅反弹至扩张区间，美联储短期降息预期偏低，利多出海；国内方面，1月份PMI数据再度回落至荣枯线以下，国内经济复苏呈现脉冲式特征，扩大内需政策仍需继续发力。 •供应方面：当前外矿发运整体仍处于发运淡季，本期周度发运量连续两周环比小幅回升，根据季节性规律，在2月中旬之前，外矿发运将保持偏弱态势，但当前外矿发运水平高于近五年同期且远高于去年同期水平，主因是外矿发运稳定性较高且去年同期澳洲受飓风影响导致发运基数偏低；国产矿供给同样处于淡季，整体看，供给端步入季节性环比收缩阶段，但同比保持高发运水平，供给端支撑力度不足。 •需求方面：国内需求小幅回升，与去年同期基本持平，主因是国内钢厂检修后常规复产增多，但钢材价格走弱导致钢厂盈利水平远低于去年同期，终端需求处于季节性淡季，钢厂复产积极性偏弱，预计短期铁矿石需求仍保持弱势。 •库存方面：钢厂端进口矿库存加速累积，钢厂春节节前季节性补库进入末期，补库驱动兑现；港口库存仍保持累积态势且处于近五年最高水平，叠加现货价格走弱，预期短期港口库存累积压力仍保持高压态势。同时，注意贸易受限库存的潜在抛售风险。 Ø观点：宏观面驱动有所减弱，短期铁矿石供需矛盾持续积累，补库需求对价格支撑作用消除，虽然供给进入淡季但同比保持高增，价格高度以及铁矿石需求仍受产业链利润限制，建议空配为主。策略方面，区间操作，卖出虚值看涨期权。 Ø后期关注/风险因素：宏观政策增量、产业政策执行力度、供给减弱速度。 煤焦：煤产量季节性下滑盘面震荡运行 Ø逻辑：上周，煤焦期货价格受印尼削减生产配额传闻刺激，价格拉涨，但随后削减信息被官方认定为无效信息，煤焦期货价格先扬后抑。近日钢矿整体走势偏弱，叠加季节性淡季，抑制煤焦反弹高度。 Ø从基本面来看，上周国内煤矿陆续开始停产放假，据Mysteel调研，云南、山西晋中等地煤矿放假较早，产量下滑较为明显，本周农历腊月二十三左右，将进入民营煤矿放假高峰期，停产煤矿激增，产量将大幅下滑。上周原煤、精煤日产192.5万吨、75.5万吨，分别环比下降5.3万吨、1.6万吨。煤减量预期对煤价存在一定支撑，不过减产基本符合往年规律，下游已提前备货，不具备持续上涨驱动。需求端，钢厂生产相对平稳，日均铁水产量维持228万吨左右。 Ø观点：当前煤焦市场供需矛盾一般，库存压力不大，对价格存在一定支撑，但由于淡季影响，缺乏持续上涨驱动，价格亦受市场情绪变化而波动，谨慎操作。 Ø后期关注/风险因素：关注焦钢企业节后复产、进口煤通关变化等。 铁合金：节前成交冷淡，注意防控风险 Ø逻辑：海外方面，美国1月制造业采购经理人指数（PMI）意外从上个月的47.9升至52.6，近一年来首次进入扩张区间，也是自2022年2月以来的最高值。美国制造业活动企稳回暖，补库存和关税前置采购是重要推手，利好市场预期，但中东地缘政治局势持续紧张，推升市场避险情绪。国内方面，1月国内三大PMI指数均下滑且位于收缩区间，反映国内经济活动短期动能不足，对大宗商品整体需求形成压制。上周黑色金属盘面以弱势回调为主，硅锰及硅铁期价小幅跟随盘面小幅下行，截至2月6日，锰硅主力合约收盘价格为5856元/吨，环比1月30日收盘价格跌16元/吨，跌幅0.27%，硅铁主力合约收盘价格为5624元/吨，环比1月30日收盘价格跌22元/吨，跌幅0.39%。 •供应端：硅锰方面，2月6日Mysteel统计全国187家独立硅锰企业产量及开工率小幅收缩。北方地区，内蒙日均产量及开工率仍保持小幅增势，个别检修工厂恢复正常生产，另有个别新增产能产量增加，但也有检修减产情况存在，整体产量小幅波动；宁夏日均产量及开工率小幅下降，前期检修工厂仍维持检修状态，生产端无明显波动。南方地区，广西及贵州日均产量及开工率均下降，云南日均产量及开工率低位持稳，南方生产成本仍然高企，厂家生产意愿低，整体开工仍维持在低位。硅铁方面，2月6日Mysteel统计全国136家独立硅铁企业产量及开工率延续小幅增加态势，主产区内蒙古及宁夏生产稳定，青海部分厂家因电价成本高企而处于停产检修状态，供应端暂无明显变化。 •需求端：2月6日Mysteel统计五大钢种硅锰周度需求量116059吨，环比下降0.99%，硅铁周度需求量18497.7吨，环比下降1.39%。上周钢厂检修结束后常规复产增多，钢联口径日均铁水产量小幅反弹，钢厂盈利率持稳但远低于去年水平，钢厂复产意愿整体偏低，对合金需求支撑走弱。春节假期将至，钢厂备货逐渐接近尾声，市场心态谨慎，节前合金需求或保持弱势。河钢2月75B硅铁招标定价5760元/吨，较1月持平，硅锰仍等待主流钢招情况。 •库存端：2月6日Mysteel统计全国63家独立硅锰样本企业库存37.78万吨，周环比增加0.35万吨，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业库存6.686万吨，周环比下降0.104万吨。上周锰硅库存延续增加态势，库存压力显著。硅铁库存出现小幅下降，库存压力有所缓解。节前备货逐步结束，合金供需仍保持宽松态势，库存压力暂难有效缓解，重点关注节后需求启动情况。 •成本端：硅锰方面，近期外盘报价上行，市场仍有看涨情绪，但假期临近，市场成交活跃度下降，预计节前锰矿价格保持坚挺，对硅锰成本支撑偏强。硅铁方面，兰炭市场开工平稳，价格无明显波动，硅铁成本支撑尚可。此外，据Mysteel 2月2日调研硅铁硅锰大工业用电情况，贵州地区电费环比上周上涨0.05-0.1元/千瓦时，其余各地区无变化。 Ø观点：春节将至，终端多数陆续进入假期状态，市场交投愈发清淡，成交进一步放缓。在节前补库也基本结束后，市场关注点逐步转向对节后需求的预期。合金基本面暂无明显变化，仍维持供需双弱态势，且库存压力仍存，整体缺乏有效驱动因素，预计节前价格仍将跟随黑色盘面运行，以窄幅震荡为主。 Ø后期关注/市场风险：国内宏观政策情况，终端需求情况、钢厂利润水平及生产情况。 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—成材 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：产量、表需 Ø螺纹钢产量：上周191.68万吨，环比-8.15；同比+7.88； Ø表观需求量：上周147.64万吨，环比-28.76；同比+16.09； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：产量：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周产量：上周162.81万吨，环比-4.81；同比-18.79； Ø螺纹钢短流程周产量：上周28.87万吨，环比-3.34；同比+26.67； 螺纹钢：库存 Ø螺纹钢社会库存：上周365.92万吨，环比+39.52，同比-119.45； Ø螺纹钢钢厂库存：上周153.65万吨，环比+4.52，同比-66.36；Ø螺纹钢总库存：上周519.57万吨，环比+44.04，同比-185.81； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：厂内库存：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周度库存：上周125.23万吨，环比+3.15，同比-70.41； Ø螺纹钢短流程周度库存：上周28.42万吨，环比+1.37，同比+4.05； 热轧：产量、表需 Ø热轧产量：上周309.16万吨，环比-0.05，同比-14.97； Ø表观需求量：上周305.54万吨，环比-5.87，同比+7.11； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 热轧：库存 Ø热轧社会库存：上周280.45万吨，环比+2.12，同比-36.92； Ø热轧钢厂库存：上周78.75万吨，环比+1.50，同比-18.20；Ø热轧总库存：上周359.20万吨，环比+3.62，同比-55.12； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：基差：上海 Ø现货：HRB400E20mm:上海 Ø基差：1月：上周五62/吨，环比+23，同比+72； Ø基差：5月：上周五143元/吨，环比+21，同比+88； Ø基差：10月：上周五96元/吨，环比+23，同比+96； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：基差：北京 Ø现货：HRB400E20mm:北京 Ø基差：1月：上周五52元/吨，环比+23，同比+47； Ø基差：5月：上周五133元/吨，环比+21，同比+28； Ø基差：10月：上周五86元/吨，环比+23，同比+36； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 热轧：基差：上海 Ø现货：Q235:5.75mm:上海 Ø基差：1月：上周五-44元/吨，环比+22，同比+34； Ø基差：5月：上周五-1元/吨，环比+17，同比-4； Ø基差：10月：上周五-19元/吨，环比+22，同比+18； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—铁矿石 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 进口矿港口库存（45港） Ø进口矿港口库存：本周17140.71万吨，环比+118.45，同比+1748.18Ø港口澳洲矿库存：本周7903.27万吨，环比+104.08，同比+1155.26Ø港口巴西矿库存：本周5536.43万吨，环比-47.54，同比-427.29Ø港口贸易矿库存：本周11316.72万吨，环比+71.46，同比+1279.52Ø港口日均疏港量：本周341.08万吨/日，环比+8.77，同比+59.59 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无