PVC周报：关注抢出口的持续性，震荡运行

能源化工团队郭建锋Z0022887郭艳鹏Z0021323李倩F03134406时间2026/2/8 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2025]75号 关注抢出口的持续性，震荡运行 本周复盘 本周PVC冲高回落，周线转阴。周初开在5040，随后延续上周五以来的涨势，领涨化工板块，周三最高冲至5178，创近四个月新高；但未能持续，便随整体商品氛围冲高回落，至周五最低跌至4941，最终收在4981。全周在4941至5178间运行，振幅237点。 下周展望 短期抢出口及低估值对盘面底部有支撑，关注节后累库幅度。供需层面看，国内开工维持在79%左右，后市装置计划检修变动不大，内需处于季节性淡季，出口仍是核心变量。本期出口签单量高位下滑，主要因为部分生产企业签单已经排到3月。抢出口的季节性对近期价格仍有支撑，但中长期来看，出口或存在边际递减效应，高库存格局难以扭转。成本端看，液碱价格尚未止跌，氯碱综合利润维持同期低位，估值偏低。 策略 1）单边：区间震荡对待。V2605关注区间4850-5100元/吨。2）套保：盘面维持升水结构，产业客户可逢高卖保。3）套利：抢出口支撑近月价格，择机5-9月间正套。 风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期；2）下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期。 •本周PVC冲高回落，周线转阴。周初开在5040，随后延续上周五以来的涨势，领涨化工板块，周三最高冲至5178，创近四个月新高；但未能持续，便随整体商品氛围冲高回落，至周五最低跌至4941，最终收在4981。全周在4941至5178间运行，振幅237点。 1.2.资金 来源:同花顺,中辉有限公司 •截至本周五主力持仓量为110万手，处于同期高位。 1.2.基差 来源:同花顺,中辉有限公司 •截至本周四，V05基差为-202元/吨，产业可关注逢高卖保机会。 •截至本周五，V5-9价差为-113元/吨。 1月12日受出口关税消息影响，V5-9价差盘中一度走强至-40元/吨；考虑到短期有出口需求前置效应，V5-9月间正套对待。 来源:同花顺,中辉有限公司 •截止本周四，山东氯碱一体化利润为-937元/吨，依旧处于同期低位。•截至本周四，西北氯碱一体化利润为926元/吨，处于同期中性偏低水平。 1.3.估值：产业链格 来源:同花顺,中辉有限公司,上海钢联 来源:上海钢联,中辉有限公司,同花顺 来源:上海钢联,中辉有限公司 •近期烧碱现货价格持续下移。一方面，氯碱维持高开工，厂内库存位于同期高位；另一方面，液氯受下游PO支撑，价格转正，山东氯碱综合成本下移。•2026年2月山东工商业用电为0.63元/度（月环比-0.02），连续三个月下滑；蒙西工商业用电为0.45元/吨（月环比+0.01），连续2个月回升。 2.1.供给：产维持高位 来源:中辉有限公司 •本周PVC产量为48万吨（环比+0.2），累计同比2.8%，连续7周整体持稳运行，产能利用率为79%。•2月仅新增台湾台塑（82）、广州东曹（22）计划新增计划检修。 来源:上海钢联,中辉有限公司 2.2.内需：地产仍处于调整 来源:中辉有限公司,同花顺 •2025年房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-20.4%/-10.0%/-18.1%/-8.7%。销售面积连续8个月跌幅扩大。•房地产成交面积处于同期低位。•2025年房地产新开工面积为5.9亿平米、施工66亿平米、竣工6.0亿平米、销售面积8.8亿平米。 2.2.内需：地产格仍处于跌 来源:同花顺,中辉有限公司 •2025年12月70个大中城市新建商品住宅、二手住宅价格指数当月同比分别为-3.05%、6.07%。•2025年12月70个大中城市新建商品住宅当月环比为-0.37%，自23年6月起连续31个月环比下跌。•2025年12月70个大中城市二手住宅价格指数当月环比为-0.70%，自23年5月起连续32个月环比下跌。连续4个月70城全线下跌。 2.3.外需：金格继续上涨 •本周中国FOB电石、CFR印度、东南亚1月分别累计上涨20、20、0美元/吨。 •本期亚洲市场价格继续上行。亚洲地区计划下周二出台3月份合同价格，预期环比上涨20-40美元/吨，出口气氛表现较好。印度地区价格继续上涨，当前库存低位，采购积极性提升，但是需求仍显不足。美国台塑公司计划于2月和4月对其乙烯基制品生产链进行改造，预测美国PVC市场价格将进一步上涨。当前美国市场价格在620美元/吨。 来源:上海钢联,中辉有限公司 2.2.外需：出口退税取带动外需前置，短在抢出口现象 来源:中辉有限公司 •2025年PVC出口量为382万吨（同比+121万吨，累计同比+46%）。•20026年1月月均出口签单量为6.2万吨（去年为3.5万吨），出口退税取消驱动下，上游企业和贸易商仍积极抢出口，预计一季度出口延续高增长。 2.3.厂内处于中性偏低水 来源:中辉有限公司 •截至本周四，PVC企业库存为29万吨，连续4周去化。 2.3.社会高位6连增 来源:中辉有限公司 •截至本周四，PVC小样本社库为59万吨。•截至本周四，PVC大样本社库为123万吨。•截至本周四，PVC上中游库存为152万吨（周环比+1.8，同比+26），连续6周上升。•根据季节性规律，预计2月底社会库存累库至138万吨。 二、烧供需据 来源:同花顺,中辉有限公司 来源:同花顺,中辉有限公司 1.2.基差& 来源:上海钢联,中辉有限公司 1.3.综合毛处于同低位 来源:中辉有限公司 来源:中辉有限公司 •截至本周四，山东氯碱毛利为13元/吨。•截至本周四，液氯价格为300元/吨。 2.1.处于同高位 来源:同花顺,中辉有限公司 •本周烧碱产量为86.4万吨（环比+0.1），累计同比+5.6%。•本周产能利用率为88%，处于同期高位。 2.2.出口维持高增速 •2025年烧碱出口量为410万吨（累计同比+34%）。 2.3.厂内高位去 •本期烧碱厂内库存为47万吨，环比-4.9万吨，高位去化。