PVC周报：出口退税取消，短期进入抢出口窗口期

2026/01/17 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆成本利润：乌海电石价格报2400元/吨，周同比持平；山东电石价格报2805元/吨，周同比上涨25元；兰炭陕西中料820元/吨，周同比持平。利润方面，氯碱综合一体化利润再度下降到低位，乙烯制利润上升，目前估值中性偏低。 ◆供应：PVC产能利用率79.6%，环比持平；其中电石法80%，环比上升0.3%；乙烯法78.8%，环比下降0.8%。上周供应端负荷持平，福建万华、宜宾天原、盐湖镁业负荷下降，下周预期负荷下降。1月整体负荷预期仍然在高位，减产幅度偏小，供应压力较大。 ◆需求：出口方面目前处于出口淡季，但出口退税政策计划4月1日取消，短期进入抢出口阶段；三大下游开工持稳，管材负荷35.4%，环比持平；薄膜负荷66.4%，环比持平；型材负荷29.9%，环比下降0.3%；整体下游负荷43.9%，环比下降0.1%，下游整体开工逐渐步入淡季。上周PVC预售量92.6万吨，环比上升1.7万吨。 ◆库存：上周厂内库存31.1万吨，环比去库1.7万吨；社会库存114.4万吨，环比累库3万吨；整体库存145.5万吨，环比累库1.3万吨；仓单数量有所下降。目前库存转累库，在供强需弱的格局下，内需均转入淡季，短期出口或因抢出口冲高，中期出口存在较大压力，难以消化居高不下的产量。 ◆小结：基本面上企业综合利润位于中性偏低位水平，但供给端减量偏少，产量位于历史高位，下游方面内需逐渐步入淡季，需求端承压，出口方面短期处于出口淡季，但4月1日起出口退税取消将催化短期抢出口。成本端电石持稳，烧碱偏弱。整体而言，国内供强需弱的现实下，国内需求偏差，难以扭转供给过剩的格局，基本面较差，短期电价预期和抢出口支撑PVC，中期在行业实质性大幅减产前仍然以逢高空配的思路为主。 月度平衡表 表1：PVC月度平衡表（万吨） 期现市场 期现市场—基差偏弱、价差震荡偏弱 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 期现市场—合约成交持仓情况 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利润库存 库存—工厂库存小幅去库，社会库存延续累库 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 库存—整体库存本周小幅累库，仓单有所下降 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 利润—氯碱一体化利润低位，估值中性偏低 资料来源：WIND、钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 成本端 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：百川、五矿期货研究中心 成本端—兰炭持稳、乙烯、烧碱偏弱 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 供给端 供给端—2025产能投放力度较大，2026年暂无投产计划 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 供给端—PVC开工维持偏高，整体产量在历史高位 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 需求端 需求端—三大下游负荷持稳，逐渐进入淡季 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 需求端—出口11月延续回落 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 需求端—本周预售量大幅上升，房地产终端需求处于下行趋势 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 产业链 资料来源：五矿期货研究中心 产业链 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层