PVC周报：出口退税取消，短期进入抢出口窗口期

周度评估及策略推荐

• 成本利润：乌海电石价格持平于2400元/吨，山东电石价格上涨25元至2805元/吨，兰炭价格持平于820元/吨。氯碱综合一体化利润下降至低位，乙烯制利润上升，估值中性偏低。
• 供应：PVC产能利用率79.6%，环比持平；电石法80%，环比上升0.3%；乙烯法78.8%，环比下降0.8%。上周供应端负荷持平，福建万华、宜宾天原、盐湖镁业负荷下降，下周预期负荷下降。1月整体负荷预期高位，减产幅度偏小，供应压力较大。
• 需求：出口淡季但计划4月1日取消退税，短期进入抢出口阶段。三大下游开工持稳，管材负荷35.4%，环比持平；薄膜负荷66.4%，环比持平；型材负荷29.9%，环比下降0.3%。整体下游负荷43.9%，环比下降0.1%，逐渐步入淡季。上周PVC预售量92.6万吨，环比上升1.7万吨。
• 库存：上周厂内库存31.1万吨，环比去库1.7万吨；社会库存114.4万吨，环比累库3万吨；整体库存145.5万吨，环比累库1.3万吨；仓单数量下降。库存转累库，供强需弱，内需淡季，短期出口或因退税取消冲高，中期出口压力较大，难以消化产量。
• 小结：企业综合利润中性偏低，供给端减量少，产量高位，下游需求承压，出口短期因退税催化抢出口。成本端电石持稳，烧碱偏弱。供强需弱下，国内需求偏差，难以扭转过剩格局，短期电价和出口支撑PVC，中期大幅减产前以逢高空配为主。

月度平衡表

• 提供PVC月度平衡表数据（万吨）。

期现市场

• 基差：基差偏弱，价差震荡偏弱。
• 合约成交持仓：详细数据来源WIND、五矿期货研究中心及钢联。

利润库存

• 库存：工厂库存小幅去库，社会库存延续累库。整体库存小幅累库，仓单下降。
• 利润：氯碱一体化利润低位，估值中性偏低。

成本端

• 兰炭持稳，乙烯、烧碱偏弱。

供给端

• 2025年产能投放较大，2026年暂无投产计划。PVC开工维持高位，整体产量历史最高。

需求端

• 三大下游负荷持稳，逐渐进入淡季。出口11月延续回落。预售量大幅上升，房地产终端需求下行。

产业链

• 提供产业链相关数据。

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