油脂周报：中国取消UCO出口退税 油脂短期或震荡偏强

中 国取 消U C O出 口 退 税油 脂短 期或震 荡 偏 强20241117 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆豆油方面，天气预报显示，巴西中西部未来大半月雨势持续充分，有利于后期的大豆生长；从南马托格罗索州中南部到帕拉纳州等南部产区未来两周的雨势相对比较一般，南里奥格兰德州未来一周雨势相对增强，第二周雨势也比较一般。阿根廷核心产区未来两周预计雨势一般，有利于播种推进。 ◆棕榈油方面，10月MPOB报告显示，马来产量略高于路透和彭博预测，但低于MPOA预期，出口方面大幅高于机构预期，最终导致库存低于市场预期。本次报告影响中性偏多，但鉴于前期上涨已充分反应，因此影响有限。印尼重申将在2025年1月实施B40计划，提振棕榈油价格。目前市场对高价存在分歧，警惕需求不及预期的风险。 ◆中国取消UCO出口退税，将导致美国UCO的进口减少，从而增加豆油和菜油用于制造生柴的消耗，利多美豆油，也会对国内油脂有带动作用。 ◆在棕榈油产地进入减产周期的情况下，预计油脂短期或震荡偏强为主。 策略观点与展望 ◆单边：建议棕榈油05支撑位参考9000附近；期权方面，虚值看跌期权卖单平仓。 ◆套利：暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是南美豆产区天气情况。第二看马棕的产量和出口情况。第三看中国进口加拿大菜籽政策。第四就是原油的价格。总体来看，油脂短期看宽幅震荡。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂宽幅震荡，震荡的主要原因是缺乏继续上涨的驱动。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差震荡偏弱，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差震荡偏弱，建议暂观望；菜豆价差震荡偏强，建议继续持有做空价差套利。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 10月MPOB报告：10月马棕产量较上月减少1.35%至180万吨，出口环比增长11.07%至173万吨，进口环比增长198.19%至1.6万吨，消费环比增长49.8%至20.8万吨，马来西亚棕榈油10月期末库存减少6.32%至188.5万吨，显著低于5年均值水平。马来产量略高于路透和彭博预测，但低于MPOA预期，出口方面大幅高于机构预期，最终导致库存低于市场预期。本次报告影响中性偏多，但鉴于前期上涨已充分反应，因此影响有限。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2024年11月8日，全国重点地区豆油商业库存110.12万吨，环比上周减少3.13万吨，降幅2.76%。截至2024年11月8日（第45周），全国重点地区棕榈油商业库存53.88万吨，环比上周增加3.34万吨，增幅6.61%；同比去年104.16万吨减少50.28万吨，降幅48.27%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年11月8日，沿海地区主要油厂菜籽库存为71.03万吨，较上周增加1.45万吨；菜油库存为6.15万吨，较上周减少0.45万吨。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年11月14日，12月船期24度棕榈油盘面进口利润为-782元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。