氯碱周报：SH：供应预期增加，价格重回弱势震荡 V：PVC出口退税取消，短期消极情绪拖累盘面

烧碱

• 主要观点：节后烧碱期货盘面波动较大，现货市场价格整体偏弱，下游和贸易商接货积极性一般，市场交投氛围明显减弱。多数区域32%液碱价格下降，仅内蒙地区上涨。本期检修企业较少，烧碱装置开工小幅提升，山东、华东区域液碱库存增加。需求端缺乏实质性改善，主力下游送货量环比持平，下游采购维稳刚需，且部分地区氧化铝价格有下调预期，对烧碱价格形成一定压制。下周山东市场整体延续弱稳局势，主力下游压车情况虽略有缓解，但在高开工状况下，市场情况依旧较弱；山西、河南氧化铝采购价格下调后，利空山东鲁西南市场；西部需求尚未恢复，短期内不排除小幅下调可能。华东装置供应增量预期明确，下游需求刚需跟进，供需矛盾延续，受主力区域碱价偏弱影响下，预估碱价延续趋稳弱行。
• 期货策略建议：偏空思路
• 期权策略建议：暂观望
• 供应：截至本周四，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为88.91%，较上周提升0.39个百分点。本周氯碱装置检修减少，且局部因氯碱装置ECU盈利增加，开工积极性提升，整体开工负荷率提升。1月7日华东扩充后样本企业32%液碱库存较2025年12月31日增加1.83%。1月7日山东扩充后样本企业32%液碱库存较2025年12月31日增加1.42%。
• 检修：本周检修损失量合计1.42万吨。后期计划检修企业为华中湖北兴瑞。
• 需求：氧化铝从24年底到25年计划代投产能有1230万吨，推算年产能增速在10%附近。预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近。对烧碱需求：投产项目多是进口矿使用，新增氧化铝需求折40-55万吨烧碱/年。由于新产能投产时需要给产线灌碱，按100万吨、单耗一次灌碱2-4万，合计全年30万吨灌碱量。故合计对烧碱需求增量在80万吨附近，其中4-6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增。
• 库存：华东、山东区域液碱库存均有所增加。
• 价格：多数区域32%液碱价格下降，仅内蒙地区上涨。

聚氯乙烯

• 主要观点：节后国内PVC市场延续偏强走势，价格重心上移。消息面上，黑色产能政策限制引发市场对下游相关产业成本的看涨气氛，推动盘面价格持续走高。而基本面延续弱势，行业开工继续提升，下游采购积极性欠佳，周内套保商采购为主，社会库存连续增加，随着价格上涨市场观望气氛浓厚成交放缓，成本底部推动空间不足。下周来看，国内开工预期进一步上升，而需求继续走弱，PVC供需面延续弱势。叠加国家发文取消PVC出口退税，出口成本预期上升，短期悲观情绪或拖累PVC走势。
• 期货策略建议：反弹空思路
• 期权策略建议：观望
• 供应：本周国内PVC粉行业开工负荷率提升。周内检修企业较少，本周检修损失量下降；除此之外，部分前期降负荷企业近期开工逐步提升。本期PVC粉整体开工负荷率为78.85%，环比上周提升1.51个百分点。
• 检修：本周仅新增广西华谊一家企业检修，其他均为前期长停企业，所以本周检修损失量较上周下降。下周计划新增一家企业检修，但本周检修企业逐步恢复，预计下周检修损失量环比变化不大。
• 需求：PVC两大主力下游型材和管材均面对较大压力，除需求外还面临业内竞争，因此行业贡献难以提升。地产态度以“去库存、稳价格”为主要目标下，地产端仍将持续给到需求负反馈。内需未见明显起色。据玄德样本数据看下游订单明显低于近五年同期水平，原料及成品库存均处于高位，PVC下游预计难有正向驱动。
• 库存：总库存同比近年仍然处于最高水平。
• 价格：PVC现货价格小幅反弹，本周受海外装置扰动。
• 出口：2025年11月PVC出口量在27.53万吨，出口均价在589美元/吨，1-11月出口累计350.91万吨；单月出口环比下降11.78%，同比去年同月增加29.64%，累计同比增加47.17%。