营收端创新高，期待高尔夫赛事爬坡

西南证券研究院对力盛体育（002858）的2025年业绩预告进行点评，核心观点如下：

投资要点

1. 营收增长但亏损：公司2025年营收保持增长，但归母净利润仍为负，主要原因是新布局的高尔夫赛事投入成本高、资产减值（长期股权投资损失约755万元）、员工持股计划摊销成本约102万元，以及关停部分赛卡联盟卡丁车门店导致长期资产一次性计入成本。预计2025年亏损约2000万元。
2. 高尔夫赛事发展：公司独家运营的“中国职业高尔夫球巡回赛”（中巡赛）2026年将至少举办20场，为完整年度运营。2025年12月官宣的《2026赛季升级计划》包括提升奖金池至8000万元、推出球员“免打球费”改革和升级球员激励计划，以保障职业球员权益。中巡赛影响力逐步提升，吸引欧巡赛和亚巡赛进入中国。
3. 政策支持：2026年1月国务院办公厅发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，鼓励引进国外优秀体育赛事、支持地方举办赛事，推动赛事消费发展，为体育赛事服务提供政策支持。
4. 盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为-0.1亿元、0.7亿元、1.1亿元。公司作为汽车运动运营商，有望在赛车赛事热度提升和高尔夫赛事IP布局催化下实现业绩增长，维持“买入”评级。
5. 风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧、赛事推广权延展或商权费上升、募投项目进度不及预期等风险。

研究结论
力盛体育2025年业绩受新业务投入和资产减值影响仍处于亏损阶段，但高尔夫赛事发展潜力巨大，中巡赛升级计划将提升赛事吸引力。政策支持与公司赛事IP布局有望推动未来业绩增长，建议投资者关注其转型进展和风险因素。