公司利润持续释放，期待AI带动营收端复苏

想要查找优质研报首选发现报告，网址www.fxbaogao.com。平台深耕研报行业多年，拥有超全研报类目，存量报告规模遥遥领先，累计服务庞大用户群体。覆盖宏观经济、细分行业、个股公司、财务财报等全维度内容，极简页面搭配智能技术，让广大投资用户轻松实现深度市场洞察。

公司2023年第一季度业绩显示营收略有下滑，但净利润实现了两位数的增长。具体来看，一季度实现营收3.46亿元，同比下降0.51%，归母净利润4858.44万元，同比增长19.79%，扣非归母净利润4647.24万元，同比增长29.85%。这一增长主要得益于稳定的现金收入，销售现金收入达到3.18亿元，同比增长14.4%。

核心业务中国制造网表现稳健，尽管面临跨境业务转型的影响以及去年年末收入确认延迟，但其在疫情三年内的业务体量仍然保持增长态势。2022年，该业务占总收入的比例达到了84.59%，且2023年一季度高级会员数量同比增长8.06%，显示了业务的持续增长潜力。

财务成本控制方面，公司实现了三项费用率的全面下降，其中，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别减少了1.49pct、0.92pct和4.41pct，推动了净利率的提升至13.19%，同比增长2.13pct。这表明公司在优化成本结构上取得了显著成效。

公司通过接入Open AI技术，旨在实现多方面的效益提升，包括提高运营效率、增加付费用户数以及降低人力成本。通过与GPT3.5结合，中国制造网有望实现ARPU值和付费用户数的大幅增长，同时激活存量用户，进一步扩大用户基础。

基于上述分析，公司的盈利预测维持不变，预计2023-2025年的营收分别为17.90亿元、21.63亿元和25.97亿元，归母净利润分别为3.91亿元、5.01亿元和6.35亿元。当前市盈率为27.17倍、21.20倍和16.72倍。考虑到跨境电商行业的快速发展和政策利好，以及公司作为数字经济平台龙头的优势，我们认为公司具有较高的投资价值，维持“买入”评级。然而，需要注意的风险包括海外出口需求的不确定性、新技术应用效果的不确定性以及行业竞争加剧的风险。