有色金属-行业周报：情绪影响正减弱，有色板块正重回基本面阶段

行业周报|有色金属 证券研究报告2026年02月08日 情绪影响正减弱，有色板块正重回基本面阶段 有色金属行业周报（2026.2.2-2026.2.8） 核心结论 分析师 本周核心关注一：有色工业协会：将配合有关部门严控新增矿铜冶炼项目，并推动储备体系建设 刘博S080052309000118811311450liubo@research.xbmail.com.cn滕朱军S080052311000115172976643tengzhujun@research.xbmail.com.cn李柔璇S080052410000318217234343lirouxuan@research.xbmail.com.cn 2月3日中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，将扎实推进铜冶炼产能治理工作，目前国内已叫停了200多万吨铜冶炼项目，铜冶炼产能过快增长的势头已得到有效抑制。未来，行业协会将继续配合国家有关部门严格管控新增矿铜冶炼项目，从源头上改善外采比逐年提升的现状。此外其也表示，将完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。此外，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。 相关研究 本周核心关注二：美国启动120亿美元关键矿产储备计划 有色金属：短期情绪释放，静待板块价值回归—有色金属行业周报（2026.1.26-2026.02.01）2026-02-02有色金属：避险情绪逐步升温，贵金属配置价值 进 一 步 凸 显—有 色 金 属 行 业 周 报（2026.1.19-2026.1.25）2026-01-26有色金属：有色板块25年业绩快报亮眼，关注业绩释放打开上行空间—有色金属行业周报（2026.1.12-2026.1.18）2026-01-19 2月2日，美国总统唐纳德·特朗普正准备启动一项总额达120亿美元的战略关键矿产储备计划，旨在通过建立商业库存机制，保护美国制造商免受供应链冲击，并进一步强化国家工业安全。这项被称为“Project Vault”的计划将通过美国进出口银行提供的100亿美元贷款，结合16.7亿美元的私人资本，为汽车制造商、科技公司及其他制造业巨头采购和储存矿产。这将是美国私营部门首个此类储备项目，不仅规模创下纪录，其运作模式也类似于国家的战略石油储备。预计将涵盖稀土、钴、镓等多种关键矿产，旨在对冲供应链风险。 本周核心关注三：央行连续第15个月买入黄金 2月7日，中国人民银行更新官方储备资产情况。国家外汇管理局数据显示，截至2026年1月末，中国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23%。中国黄金储备为7419万盎司，较上月末增加4万盎司。央行连续第15个月增加官方黄金储备，但增量连续第十一个月处于低位。 本周核心关注四：特朗普提名沃什出任美联储主席影响发酵，引发投资者重估美元前景 特朗普1月30日提名凯文·沃什作为下一届美联储主席，引发了一系列市场反应。市场突然开始重新评估美元和美元资产前景。沃什的政策主张通过“AI生产力繁荣”抑制通胀并缩减资产负债表，以实现降息目标。然而，2026年初通胀顽固、美联储暂停降息的现实令其理论面临考验。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。 内容目录 一、本周行情回顾：有色板块跌幅居前，贵金属显著回调....................................................3二、本周核心关注&金属价格&库存变化................................................................................42.1工业金属：宏观情绪影响减弱，铜铝等工业金属正重回基本面阶段...........................42.2贵金属：黄金价格正逐步企稳，宏观情绪影响下白银持续回调...................................72.3能源金属：本周碳酸锂价格明显回落，钴价高位震荡小幅回落...................................72.4战略金属：钨价持续上涨，关注钨板块投资机会........................................................8三、核心观点更新和重点个股追踪.......................................................................................10四、风险提示.......................................................................................................................11 图表目录 图1：2026.2.2-2026.2.8申万一级行业周涨跌幅....................................................................3图2：2026.2.2-2026.2.8申万有色二级行业周涨跌幅（%）..................................................3图3：2026.2.2-2026.2.8行业领涨和涨幅靠后标的（%）......................................................3图4：2015-2026年（截至2月）铜精矿加工费情况（美元/干吨）.......................................6图5：铜和铝的LME库存情况（单位：吨）...........................................................................6图6：本周氧化铝价格继续维持底部震荡（元/吨）.................................................................6图7：电解铝运行产能的产能利用率情况（左轴单位为万吨，右轴单位为%）.......................6图8：2022-2026年LME锌和上期所锌价情况（元/吨、美元/吨）........................................6图9：上期所及LME锌库存变化情况（吨）...........................................................................6图10：COMEX黄金价格与美国实际利率走势（美元/盎司、%）..........................................7图11：2014年至今COMEX金银比和COMEX金铜比的情况...............................................7图12：本周碳酸锂价格有所回落（单位：万元/吨）...............................................................8图13：电解钴近期维持高位震荡（单位：元/吨）..................................................................8图14：2014-2026年氧化镨的价格走势（单位：元/吨）.......................................................9图15：2020-2026年中国钼价格走势（单位：元/千克）.......................................................9图16：2023-2026年钨价格走势（元/千克）.........................................................................9图17：中国锑(1#)价格走势（单位：元/吨）..........................................................................9 表1：2026.2.2-2026.2.8工业金属价格变化表........................................................................5表2：22026.2.2-2026.2.8工业金属库存变化表......................................................................5表3：2026.2.2-2026.2.8贵金属价格变化表...........................................................................7表4：已覆盖的重点公司盈利预测和估值一览表（对应2026年2月6日股价）.................10 一、本周行情回顾：有色板块跌幅居前，贵金属显著回调 本周行情回顾：本周（2026.2.2-2026.2.8）上证指数跌幅为1.27%，申万29个行业及上证指数、深证指数、创业板及综合共33个行业中领涨行业为食品饮料（+4.31%）、美容护理（+3.69%）、电力设备（+2.20%）、综合（+1.96%）、交通运输（+1.90%）；有色金属行业本期下跌8.51%，跌幅居前，显著跑输上证指数7.24个百分点。申万二级行业中，有色金属中的贵金属（-17.38%）、工业金属（-9.49%）跌幅居前，小金属（-3.20%）、能源金属（-3.59%）、金属新材料（-4.35%）也均不同程度下探。 个股方面，本周领涨前五名分别为西部材料（+12.19%）、鑫铂股份（+10.91%）、东方钽业（+10.08%）、翔鹭钨业（+8.96%）、章源钨业（+8.03%）；后五名为招金黄金（-24.23%）、豫光金铅（-27.75%）、白银有色（-29.77%）、四川黄金（-29.90%）、湖南白银（-32.56%）。 资料来源：wind、西部证券研发中心备注：本周数据截至2026年2月6日收盘，涨幅为同比2026年1月30日数据 资料来源：wind、西部证券研发中心备注：本周数据截至2026年2月6日收盘，涨幅为同比2026年1月30日数据 资料来源：wind、西部证券研发中心备注：本周数据截至2026年2月6日收盘，涨幅为同比2026年1月30日数据 二、本周核心关注&金属价格&库存变化 本周核心关注一：有色工业协会：将配合有关部门严控新增矿铜冶炼项目，并推动储备体系建设 2月3日中国有色金属工业协会举行的2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，将扎实推进铜冶炼产能治理工作，目前国内已叫停了200多万吨铜冶炼项目，铜冶炼产能过快增长的势头已得到有效抑制。未来，行业协会将继续配合国家有关部门严格管控新增矿铜冶炼项目，从源头上改善外采比逐年提升的现状。 此外其也表示，将完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。此外，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。 本周核心关注二：美国启动120亿美元关键矿产储备计划 2月2日，美国总统唐纳德·特朗