有色金属周报（铅）：宏观情绪渐散，铅价或重回基本面指引

核心观点

• 宏观情绪渐散，铅价重回基本面指引。
• 高铅价或难以维持，警惕冲高回落，运行区间17,000-17,700元/吨。

关键数据

• 铅价：SMM1#铅锭均价环比上涨1.18%至17,175元/吨，沪铅主力合约收盘价环比上涨1.34%至17,420元/吨，伦铅收盘价上涨1.46%至2,016美元/吨。
• 基差：基差、近月-连一、连一-连二、连二-连三、上海铅现货升贴水、LME铅升贴水均呈现不同程度的上涨。
• TC：国产铅精矿加工费环比持平至650元/金属吨，进口铅精矿加工费环比持平至-20美元/干吨。
• 铅冶炼厂加工利润：持续下滑。
• 原生铅开工率：提升5.98个百分点至66.26%。
• 原生铅产量：中国原生铅主要交割品牌产量持续增长。
• 原生铅厂库：小增。
• 废电瓶价格：平均价10,125元/吨，环比上涨75元/吨。
• 再生铅利润：规模再生铅企业综合盈亏356元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏147元/吨。
• 再生铅原料库存：17.62万吨。
• 再生铅成品库存：1.098万吨。
• 再生铅开工率：环比提升10.94个百分点至62.91%。
• 再生铅产量：周度产量6.30万吨，周产回升。
• 铅蓄电池开工率：环比提升1.99个百分点至74.34%。
• 出口盈亏：精炼铅出口亏损2,700元/吨左右，进口盈利-587.18元/吨，进口盈利窗口关闭。
• 社会库存：截至3月6日，铅锭五地社会库存总量6.48万吨，库存去化。
• 上期所库存：截至3月7日，SHFE精炼铅库存5.955万吨，环比小幅增加。
• LME库存：截至3月7日，LME库存20.62万吨，库存减少。

研究结论

• 原料端对铅价支撑较强，但需求增速不及供给增速，高铅价难以维持。
• 预计铅价冲高回落，运行区间17,000-17,700元/吨。