与威睿诉讼和解，港股上市推进顺利，动储业务高增长

2026-02-09 曾朵红,阮巧燕,朱家佟东吴证券飞鹤萘酚

事件与影响：欣旺达子公司欣旺达动力与威睿电动达成和解，预计对2025年归母净利润产生5-8亿元负面影响。公司已充分计提坏账准备12.5-20亿元，消除后续不确定性，不影响2026年及之后业绩，并避免长期诉讼战。
港股上市与业务发展：和解消除对港股上市、海外扩张、新客户导入和银行合作的不确定性，公司将集中精力回归经营基本面。动储业务增速强劲，预计2026年出货80GWh+，同比增长翻倍，其中动力50GWh+，储能30GWh+。2025年12月单月扭亏，2026年动力毛利率目标15%（+2pct），储能目标10-12%（+2-3pct），海外客户占比提升至40-50%。
盈利预测与投资评级：预计2025-2027年归母净利润分别为14.1/30.3/41.2亿元（原预测20.5/30.0/41.1亿元），同比-4%/+115%/+36%，对应PE为32x/15x/11x。给予2026年25x估值，目标价41元，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期，竞争加剧。