燃气Ⅱ行业跟踪周报：气温回暖，欧美气价高位回落，国内气价平稳

核心观点与关键数据

• 价格跟踪：截至2026年2月6日，受气温回暖影响，欧美天然气价格高位回落，美国HH价格周环比下降31.5%至1.2元/方，欧洲TTF价格下降11%至3.1元/方；国内气价平稳，LNG出厂价和到岸价周环比分别下降2%和11.6%至2.7元/方和2.6元/方。
• 供需分析：
  • 美国：寒潮退潮后，天然气价格高基数回落，但仍处于高位。储气量截至2026年1月23日为28230亿立方英尺，周环比下降2420亿立方英尺，同比上升9.8%。
  • 欧洲：气温回暖导致气价下降，2025年1-10月天然气消费量同比增长4.6%。2026年1月29日至2月4日，天然气供给周环比下降5.2%，库存截至2026年2月4日为440TWh，同比大幅下降149.2TWh，库容率38.48%，同比下降12.8个百分点。
  • 国内：整体供给宽松，2025年1-12月天然气表观消费量同比增长2.3%至4332亿方，产量同比增长6.3%至2619亿方，进口量同比下降3%至1799亿方。2025年12月，LNG进口均价环比上升，同比下降。截至2026年2月6日，国内进口接收站库存同比上升，LNG厂内库存同比下降。
• 顺价进展：2022年至2026年1月，全国68%的地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.22元/方。城燃公司价差仍有10%的修复空间，顺价将继续推进。

重要事件与政策

• 美气进口关税：2025年5月12日，美气进口关税税率由140%降至25%，加征关税后，美LNG回国经济性提升，但仍具价格优势。
• 省内管道运输价格机制：2025年8月1日，国家发改委和国家能源局印发《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》，旨在规范定价管理，助力形成“全国一张网”，并体现降管输费、放低负荷率的要求。

投资建议

• 城燃公司：推荐新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气、佛燃能源等，关注深圳燃气、港华智慧能源等，建议关注城燃降本促量、顺价持续推进。
• 海外气源企业：推荐九丰能源、新奥股份、佛燃能源等，关注深圳燃气等，建议关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势的企业。
• 气源生产能力企业：推荐首华燃气，关注新天然气、蓝焰控股等，建议关注美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性。

风险提示

• 经济增速不及预期
• 极端天气/国际局势变化
• 安全经营风险