宏观周度观察：春江水暖“运”先知：2026年春运热度前瞻

——宏观周度观察 宏观团队：陶川、钟渝梅报告日期：2026年02月08日 摘要 ➢2026年春运前瞻：热度几何？今年春运热度提升，40天全社会人员流动总量有望创历史新高、相关高频指标处于历史同期高位，一是得益于“史上最长”春节假期的强力加持；二是今年春节时点偏晚，探亲与旅游需求集中释放。“反向春运”和“先团聚、后出游”成为过节新风尚。 ➢本周宏观脉络回顾：宏观政策方面，年前各项工作都在紧密部署，从地方调研到主持召开国务院第十次全体会议，扩大有效投资的信号已十分明确。地方两会正式收官，今年地方两会边际强化了对政绩观的理解与表述；作为国际科技创新中心的京津冀、长三角、大湾区三大区域，今年的重心几乎都在“卯足劲”搞科技；各地对“扩内需、促消费”相关任务的次序安排，多数保持稳定或有所后移。 ➢下周重要事件预览：2026年1月通胀数据（2月11日）；2026年1月金融数据（待定）。 ➢风险提示：外部环境变化不及预期；政策落地节奏和执行力度与效果不及预期；经济结构调整进度与预期不一致。 2026年春运前瞻：热度几何？ 本周宏观脉络回顾 下周重要事件预览 风险提示 01 2026年春运前瞻：热度几何？ 1.1今年春运有望率先“开门红” •2026年春运将迎来一幅“万马奔腾”的胜景——春运40天全社会人员流动总量有望创历史新高，同时单日人员流动量峰值也可能达到历史新高点。 资料来源：交通运输部，国联民生证券研究所注：横轴数据表示春运天数（如“1”代表春运第一天）。 1.2热度何以“更上一层楼”？两大引擎助推 •今年春运热度提升，一是得益于“史上最长”春节假期的强力加持，国家优化安排形成的9天超长假期，阖家团圆与长途出游的时间保障更加充足；二是今年春节时点偏晚，无形中让人们的思乡情绪更“浓”，积压的探亲与旅游需求集中释放。 •从高频数据来看亦是如此：重点城市拥堵延时指数、民航日均发送旅客人次均位于历史高位，直接映射出此次春运的强劲势头，为“开门红”奠定基调。 资料来源：航班管家，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 1.3“新热度”的背后，也不乏一些“新趋势” •近年来，春节团圆的方式正悄然变化，“反向春运”成为一股新风尚——越来越多家庭的选择，已从传统的“子女返乡”转变为“父母奔赴子女所在的城市团圆”（尤其是上海、广州、深圳表现明显）。 •这一转变的背后，票价更优惠、票源更充裕是重要推手。今年1月以来“反向春运”机票预订量增速显著，同比增长约35%，直观印证了这一趋势的加速普及。 1.4“新热度”的背后，也不乏一些“新趋势” •“先团聚、后出游”的过节模式也正成为春节新潮流，并直接推动了周边自驾游的升温，令租车市场在春节期间格外“火爆”。各大平台数据显示这一趋势十分强劲：哈啰租车春节订单量较去年同期增逾80%；携程平台的订单量也同比增长近两成，且平均用车时长延长至5天；神州租车的新能源车型春节期间预定量同比增长6倍。 •这一趋势背后，除节假日高速免费政策延续外，更得益于充电保障网络的全面升级。 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 02 本周宏观脉络回顾 2.1本周国内宏观重要事件一览 2.2开局发力点：投资先行？ •从地方调研到主持召开国务院第十次全体会议，本周总理的工作重心均围绕着政府工作报告与“十五五”规划的完善展开。这两份关键文件已进入最后的审议定稿阶段，即将于年后不久正式公布。 •其中的政策重点是什么？扩大有效投资的信号已十分明确。国务院全体会议明确提出“财政资金尽可能提前安排，加强资金下达和项目建设协同配合”，并要求“深入谋划实施一批重大举措、重大项目”；同日的国常会也再次强调了“促进有效投资”的重要性。这些密集部署表明，为确保“十五五”实现“开门红”，投资端已被赋予了别样的关键政策权重。 2.3地方两会正式收官：GDP目标之外的信号 •作为“十五五”开局之年，2026年工作部署更注重中长期发展。除了备受关注的GDP增速目标外，还有以下政策信号值得关注： •其一，今年地方两会边际强化了对政绩观的理解与表述，相比去年更显务实、具体，也更贴近民生关切。或许也从侧面解释了今年各省经济增长目标加权平均值进一步下调的原因。 资料来源：各地方政府官网，国联民生证券研究所 2.4地方两会正式收官：GDP目标之外的信号 •其二，作为国际科技创新中心的京津冀、长三角、大湾区三大区域，今年的重心几乎都在“卯足劲”搞科技，将打造科技创新中心集群置于全年工作的最领先位置。 •其三，地方的“促消费”虽然作为重点工作部署，但并非当务之急。今年各地对“扩内需、促消费”相关任务的次序安排，多数保持稳定或有所后移。 03 下周重要事件预览 3.1下周国内宏观重要事件一览 宏观政策 3.2 1月通胀数据即将发布：PPI能否延续回升？ •随着1月大宗商品价格持续上扬，PPI有望受到生产资料项拉动延续回升态势。 •我们的PPI预测模型显示，1月PPI同环比预计实现“双升”，同比预测值为-1.68%，环比预测值为0.22%。 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 风险提示 064风险提示 ➢外部环境变化不及预期 •若全球主要经济体陷入衰退或地缘政治冲突升级，可能通过贸易与金融渠道冲击国内经济，导致政策节奏和力度发生调整。 ➢政策落地节奏和执行力度与效果不及预期 •促进服务消费、“反内卷”等政策在实际落地或推进过程中可能面临执行差异，存在落地较慢、力度不足或传导受阻等风险。 ➢经济结构调整进度与预期不一致 •当前经济正处于结构调整关键期，若后续相关领域（如消费、投资等）修复偏缓，可能会导致经济复苏进度滞后。 THANKS 致谢 分析师钟渝梅执业证号：S0590525110008邮件：zhongyumei@glms.com.cn 国联民生宏观研究团队（国内宏观领域）： 分析师陶川执业证号：S0590525110006邮件：taochuan@glms.com.cn 上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层上海深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室深圳 证券研究报告 分析师承诺： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明： 本报告由国联民生证券股份有限公司 或其关 联机构 制作。 国联民 生证券 股份有 限公司 具有中 国证监 会许可 的证券 投资咨 询业务 资格。 本报告 的分销 依据不 同国家 、地区 的法律 、法规 和监管 要求由 国联民 生证券 于该国 家或地 区的具 有相关 合法合 规经营 资质的 子公司/经 营机构 完成。 在遵守 适用的 法律法规情况下，本报告亦可能由国联证 券国际 金融有 限公司 在香港 地区发 行。国 联证券 国际金 融有限 公司具 备香港 证监会 批复的 就证券 提供意 见（4号牌 照）的 牌照， 接受香 港证监 会监管 ，负责 本报告 于中国 香港地 区的发 行与分 销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人 使用， 本公司 不会因 任何人 收到本 报告而 视其为 客户。 本报告 仅为参 考之用 ，并不 构成对 任何人 的操作 建议或 任何保 证，不 应被视 为买卖 任何证 券、金 融工具 的要约 或要约 邀请。 本报告 所包含 的观点 及建议 并未考 虑获取 本报告 的机构 及个人 的具体 投资目 的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客 户应当 充分考 虑自身 特定状 况，进 行独立 评估， 并应同 时考量 自身的 投资目 的、财 务状况 和特定 需求， 必要时 就法律 、商业 、财务 、税收 等方面 咨询专 家的意 见，不 应单纯 依靠本 报告所 载的内 容而取 代自身 的独立 判断。 在任何 情况下 ，本公 司不对 任何人 因使用本报告中的任何内容而导致的任何可 能的损 失负任 何责任 。 在法律允许的情况下，本公司及其附 属机构 可能持 有报告 中提及 的公司 所发行 证券的 头寸并 进行交 易，也 可能为 这些公 司提供 或正在 争取提 供投资 银行、 财务顾 问、咨 询服务 等相关 服务， 本公司 的员工 可能担 任本报 告所提 及的公 司的董 事；本 公司自 营部门 及其他 投资业 务部门 可能独 立做出 与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 。客户 应充分 考虑可 能存在 的利益 冲突， 勿将本 报告作 为投资 决策的 唯一参 考依据 。 若本公司以外的金融机构发送本报告 ，则由 该金融 机构独 自为此 发送行 为负责 。该机 构的客 户应联 系该机 构以交 易本报 告提及 的证券 或要求 获悉更 详细的 信息。 本报告 不构成 本公司 向发送 本报告 金融机 构之客 户提供 的投资 建议。 本公司 不会因 任何机 构或个 人从其 他机构 获得本 报告而 将其视 为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重 使用未 经授权 刊载或 者转发 的本公 司证券 研究报 告，慎 重使用 公众媒 体刊载 的证券 研究报 告。 说明，均为本公司的商标、服务标识 及标记 。本公 司版权 所有并 保留一 切权利 。