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橡胶周报：估值与驱动博弈，观察宏观因素变化

2026-02-07 黎伟国联期货睿扬

核心要点及策略

原料表现：RU估值合理，NR基差强势，BR前期受成本带动表现偏强。
供应端：
- 顺丁胶开工高位，需关注东南亚橡胶产量变化。
- 2025年泰国产量同比降1.1%，受边境冲突和洪涝影响减产超4.4万吨。
- 合成胶供应端，丁苯和顺丁产量二月份预期环比下降。
- 2025年天然橡胶进口同比增18%，12月环比增25.4%。
需求端：
- 周度轮胎开工环比下降，2月份消费预计季节性下降。
- 12月轮胎出口量环增1.7万吨，累计同比+3.3%。
库存：
- 社库环增0.9万吨，深色胶增0.6万吨。
- 合成胶库存高位下降，丁二烯港库周内环降。
利润：天然橡胶利润修复，泰标胶利润重回亏损。
研究结论：
- 假设泰国洪水减产影响一季度逐渐体现，实际影响需进一步观察。
- 1月轮胎产量较高，对应橡胶需求接近12月。
- 丁二烯进口预计大幅下降，丁二烯和丁苯顺丁开工持稳，ABS和SBS开工下降，二月份丁二烯月度缺口缩小。

橡胶周报：估值与驱动博弈，观察宏观因素变化

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