橡胶周报：估值与驱动博弈，观察宏观因素变化

估值与驱动博弈，观察宏观因素变化 2026年1月31日 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 周度核心要点及策略03 02 周度核心要点及策略01 数据图表追踪02 原料表现大幅弱于上年同期 数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所 RU估值已经非常合理 NR基差依然处在强势区域 受成本带动，BR表现偏强 数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所 顺丁胶的基差情况 供应端：顺丁开工暂仍在高位 数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所 供应端：密切关注东南亚橡胶产量 2025年12月，泰国产量49.42万吨，为近5年季节性的低点。4-12月，泰国累计产量371万吨，较去年同期降约4万吨（-1.1%）。 据泰媒1月8日报道，泰国农业部常务秘书透露，泰柬边境的武装冲突以及泰国南部的洪涝灾害，致使橡胶种植园损失超29.95亿泰铢，橡胶减产逾4.4万吨。 合成胶供应端：丁苯和顺丁 二月份合成胶产量有环比下降预期 供应端：2025年天然橡胶进口同比增18% 2025年12月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4%。 2025年1-12月累计进口数量667.51万吨，累计同比增加17.94%。 需求端：周度开工半钢环比持平，半钢受外贸订单支撑 短期来看，全钢预期不及半钢 进入1月份后，国内物流运输、工矿基建、工程建设等下游行业逐步进入停工放假状态，商用车出行频次大幅下降，轮胎替换需求减少。 需求端：2月份消费预计季节性下降 12月新的充气轮胎出口量78.5万吨，环增1.7万吨； 累计出口929万吨、同比+3.3%（增速较上月降0.2%） 库存：社库环降0.1万吨，深色胶降0.3万吨 库存：合成胶库存高位，丁二烯港库周内环增 天然橡胶、泰标胶利润有所修复 以上预估是假设泰国洪水导致减产的影响在一季度逐渐体现，洪水的实际影响还需进一步观察。1月份轮胎产量仍较高，对应橡胶需求接近12月。 数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所 丁二烯进口预计大幅下降。丁二烯和丁苯顺丁开工预计持稳但ABS和SBS开工预计下降。综合下来，预计二月份丁二烯月度缺口有所缩小。 感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写 时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎