国债期货周报：避险情绪反复，期债走势震荡

市场分析

• 宏观政策：12月政治局会议及中央经济工作会议均明确实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，释放宽货币信号。2026年1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，降准降息空间仍存。
• 通胀：12月CPI同比上升0.8%。
• 财政：2025年财政收支未达预期，收入同比下降1.7%，支出节奏前置但完成度偏低。民生支出稳定，基建类支出占比下降，土地财政收入疲软。2026年财政政策预计延续积极，支出力度有望加强。
• 金融：2025年社会融资规模增量35.6万亿元，M2余额同比+8.5%，M1余额同比+3.8%。居民贷款减少反映内生需求弱，企业贷款同比多增体现政策支持效果。
• 央行：2026年2月6日开展315亿元7天逆回购操作，利率1.4%。
• 货币市场：主要期限回购利率近期回落，1D、7D、14D分别为1.28%、1.46%、1.50%。
• 市场面：2026年2月6日TS、TF、T、TL收盘价分别为102.45元、105.95元、108.42元、112.57元，周度涨跌幅分别为0.06%、0.08%、0.15%、0.46%。TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.02元、0.01元、0.00元、0.02元。

综合来看

本周债市整体震荡修复，受避险情绪、资金面宽松及市场预期波动影响。周一市场情绪谨慎，期债涨跌分化；周二受配置盘增强提振修复，但长端表现受压；周三权益市场冲高制约长端；周四债市情绪修复，期债全线收涨；周五延续走强，受全球股市、商品普跌避险情绪、资金面宽松及空头回补需求支撑。

策略

• 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2606合约中性。
• 套利：关注2603基差走扩。
• 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险

流动性快速紧缩风险。

图表

（略，详见原文）

资料来源

同花顺，华泰期货研究院