EC周报：部分船司开启3月GRI，关注船司后续复航计划

航运及创新团队负责人：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562026年2月6日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：2/6日SCFI欧线报1404美金/TEU，环比-1.06%；2/2日发布的SCFIS欧线报1792.14点，环比-3.61%。 ◼供需分析：现货运价方面，MSKWK7-wk9上海-鹿特丹报价2000美金/40HC，环比上周降100，其他港口40HC报2000-2100。HPL2月线上降至1835附近，3月宣涨3100；OA整体2300-2500附近，COSCO2月上半月降至2300，3月宣涨3100美金，长荣2550，月底部分航次降至2300附近，CMA2月上半月线上降至2300附近，3月宣涨3100美金；YML2月线下2000附近；ONE2月上半月线下降至2000附近；MSC2月上半月降至2140，3月上半月宣涨3000美金/FEU，关注后续的宣涨落地情况。从基本面看，需求端，货量逐渐步入筑顶后回落区间，供给端，2026/2/2日，上海-北欧5港2月/3月/4月周均运力分别为25.35/29.4/25.27万TEU，其中3月运力较上周排期环比上涨5.11%，主因PA联盟新增一条1.4万TEU的船以及3月初和3月末均接收了来自临近周调配来的船舶。另外4月排期中，MSC部分航线排期并未完全更新，目前运力仅作参考。从传统的季节性看，2-4月份运价处于淡季，国家大部分商品4/1起取消出口退税政策出台后，市场存在阶段性抢运预期，目前看抢运力度不及预期。地缘端，地缘局势反复，预计上半年欧线出现大批量复航仍较为困难，伊朗局势风险尚未解除，关注美伊谈判和中东军事部署情况。周转端天气原因可能导致后续船期出现延误，但淡季该影响预计相对有限。 ◼单边：船司宣涨提振盘面情绪，从估值看4月淡季不宜有太高预期，但考虑节前现货运费真空期，叠加临近春节地缘风险仍在，盘面短期预计高位震荡，节前建议观望为主。 ◼套利：6-10正套逢低滚动操作。 1.盘面回顾：市场持续博弈宣涨与复航预期，EC盘面整体维持宽幅震荡 ◼目前2月现货仍处于弱势，但本周内部分船司（MSC/CMA/COSCO/HPL）率先开启3月GRI窗口期，宣涨目标多在3000-3100美金/FEU左右，市场情绪得到提振带动近月盘面震荡上行，远月合约受到地缘政治冲突反复，且部分船司仍有复航红海动作的影响，整体波动较为剧烈。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线1403美金/TEU，环比-1.06% ◼2/6日发布的最新一期SCFI欧线报1403美金/TEU，环比-1.06%，现货下跌速率出现放缓，基本符合预期。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价：部分船司3月GRI宣涨目标3000-3100，关注后续落地幅度 ◼12/30日，MSK新年WK3上海-鹿特丹2700美金/HC，上海-汉堡2800/HC，整体环比上周略涨100美金。 ◼2026年1/6日，MSK盘后放出WK4上海-欧基港2800美金/HC，其中上海-鹿特丹环比略涨100美金，其他港口持平。◼2026年1/7日，MSK盘中二开部分港口WK4降至2500美金/HC，环比上轮调降300美金，关注后续MSK的调价动作。◼2026年1/13日，MSK盘后放出WK5上海-鹿特丹报价2500美金/HC，环比上周调降300美金/HC，其他港口维持2500。◼2026年1/20日，MSK今日盘后放出WK6上海-鹿特丹报价2100美金/HC，环比上周调降400美金，汉堡略高100美金，现货调降速率开始加快。◼2026年1月27日，MSK盘后放出上海-鹿特丹WK7-WK9报价2000美金，环比上周调降100美金，现货跌幅出现放缓。◼2026年2月4日，MSC率 先 发 布 远 东-欧 洲3月 上 半 月 宣 涨 函，宣 涨 目 标 为1800/3000美金，随后2月5日，CMA CGM跟随发布3月宣涨函，宣涨目标为1750/3100美金，关注后续其他船司的调价动作以及宣涨落地幅度。 近期部分船司率先开启3月GRI窗口期，宣涨目标多在3000-3100美金附近，但考虑节后仍处于货量淡季，宣涨落地幅度仍有待观察。 2.3现货运价指数：2/2日SCFIS欧线报1792.14点，环比3.61% ◼2/2日，盘后发布的最新一期SCFIS欧线报价1792.14点，环比-3.61%，为EC2602合约第二期结算价，超出市场预期，主要为船期延误影响。考虑节前船司通常采取超揽并甩柜，后续指数预计仍有滞后。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 3.1供给端：2025-2026年集装箱船大船交付预测 3.2供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有增加 ◼2/6日，欧线（含地中海）部署运力51.94万TEU，较上周略有增加。 3.4供给端：上海-北欧航线新年2月/3月/4月周均运力为25.35/29.4/25.27万TEU ◼供给端，2/2日，上海-北欧5港2月/3月/4月周均运力分别为25.35/29.4/25.27万TEU，上期（1/26）2026年1月/2月/3月周均运力分别为28.94/25.07/27.97万TEU，其中3月运力较上周排期环比上涨5.11%，主因PA联盟新增一条1.4万TEU的船以及3月初和3月末均接收了来自临近周调配来的船舶。另外4月排期中，MSC部分航线排期并未完全更新，目前运力仅作参考。 4.1需求端：12月出口数据强势收官，中国全球供应链地位依旧稳固 ◼12月出口在多重挑战下韧性彰显，外需强于内需的结构性特征依旧延续，整体增长超预期。根据海关总署数据显示，12月我国出口商品3578亿美元，同比增速为6.6%。但市场表现分化明显，对美等传统市场出口继续承压，但对东盟、非洲等新兴市场及部分周边地区增长强劲。分区域来看，受高关税政策、高基数以及前期“抢出口”效应消退，对美出口连续大幅下滑，12月对美出口降幅走阔至30%,但对东盟、欧盟出口仍是主要支撑，12月对欧盟出口同比增幅11.6%，较上月增速有所放缓，对东盟增速回升至11.2%，是中国出口增长的关键稳定器。 ◼从出口品类来看，出口结构向新向优趋势显著，高技术、机电和绿色产品是核心增长动力，而传统劳动密集型产品持续拖累。具体来看，12月高新技术产品增速16.6%，机电产品出口增速12.1%，而劳动密集型产品出口增速同比下滑8.5%，其中服装、家具、玩具等品类普遍负增长，竞争力减弱。 展望2026年，预计中国出口将继续有韧性，考虑2026年中美经贸关系有望迎来阶段性缓和，中国制造的成本优势也将继续推动中国出口份额提升。 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 数据来源：海关总署，银河期货 4.3需求端：旺季来临货量逐步上行，但美线及非美航线分化仍存 ◼从集装箱发运量来看，2025年11月，亚洲-欧洲集装箱的发运量为167.88万TEU，同比+15.5%，增速环比10月大幅上升18.2个百分点，1-11月累计发运量为1798万TEU，同比+9.3%；11月亚洲-北美集装箱发运量为189.23万TEU，同比-4.7%，增速环比10月略微下滑0.1个百分点，1-11月累计发运量为2131.2万TEU，同比+5.8%。 ◼11月亚洲-全球集装箱的发运量为1019.33万TEU，同比+7.8%，增速环比10月增加4.8个百分点，1-11月累计发运10775.58万TEU，同比+6.1%；11月全球集装箱发运量为1660万TEU，同比+7.2%，增速环比10月增加3.8个百分点，1-11月累计发运量为1763.2万TEU，同比+4.9%。 ◼随着集运传统旺季来临，货量逐渐企稳上行，但美线和非美航线走势分化仍存。 4.3需求端：欧线传统旺季来临，货量有所改善，关注春节前出货潮 4.4需求端：年末欧洲经济增长出现放缓，主要经济体表现分化明显 12月欧洲经济韧性仍存，但增长动能显著减弱，制造业持续疲软拖累整体表现。从PMI数据来看，欧洲12月综合PMI初值51.9，较11月出现明显回落，但仍保持在扩张区间。其中服务业持续推动增长，12月录得52.6，创三个月新低，但仍显示出稳健扩张。然而制造业继续收缩，12月仅录得49.2，已连续两个月陷入收缩区间，主因受到全球经济增速放缓与贸易伙伴需求减弱等因素，新出口订单持续恶化，12月欧元区新出口订单降幅为3月以来最大，制造业下降幅度尤为显著。 分国别来看，德法两国作为欧洲主要经济体12月经济表现背离。德国方面，增长引擎明显失速，制造业深度萎缩且服务业动能也出现减弱。12月制造业PMI降至47.7，服务业虽然仍处扩张区间但增速已连续两个月放缓，无法完全抵消制造业的拖累。法国则与德国形成鲜明对比，12月制造业呈现强劲反弹的态势，大幅跃升至50.6，并创下40个月来的最高记录，这主要受益于航空业的增长，制造业意外走强，而服务业降至50.2，增长出现放缓。 5.1周转端：部分船司仍存在试航红海动作 ◼目前，根据船视宝数据，截至2026年2月6日，欧地航线的集装箱绕航数量合计272艘，占比七成左右。 ◼2月3日，MSK宣布对其下的ME11航线进行调整，使其通过红海和苏伊士运河，其中西行为2月4日出发，东行为2月6日出发，根据其官网给出的船期表能够看到，这条航线上均部署了1.5-1.6万TEU左右的大型船舶，关注后续这条航线的实际复航情况以及其他船司的复航动作。 6.地缘风险：巴以停火协议进展曲折，关注中东地缘局势动态 据伊朗法尔斯通讯社今天（2月4日）报道，根据最新实地调查与多方情报显示，美国海军近期在伊朗南部海域的军事存在持续增强。 ◼2月4日，伊朗官方消息人士称，原定于6日在阿曼举行的伊美谈判已经取消。该消息人士表示，取消会谈的原因是美方对会谈施加了新的条件，以及双方在谈判问题上存在分歧，而非会谈地点的问题。 ◼2月5日，外交部部长助理刘彬会见伊朗外交部副部长加里布阿巴迪，双方重点就当前伊朗核问题形势交换意见。刘彬表示，中方一贯主张通过政治外交手段和平解决伊朗核问题，反对武力威胁和制裁施压。中方支持伊朗和平利用核能的合法权利，注意到伊朗多次重申无意发展核武器。 ◼2月6日，就在美国准备与伊朗进行外交谈判之际，白宫正秘密征询具有影响力的伊朗裔美国人士的意见，为伊朗现政权潜在的倒台制定局势过渡计划。消息人士表示，特朗普政府计划在佛州棕榈滩召集伊朗反对派人物举行会议。会议可能最早于本周末举行，但相关安排较为复杂。消息人士称，尚不清楚组织方是否希望会议在海湖庄园或附近举行。 ◼宏观资讯 1、金十数据：2月3日，美国总统特朗普表示从即日起，我们和印度双方同意建立美国与印度之间的贸易协议。根据该协议，美国将降低对印度的对等关税，从25%降至18%。他们也将逐步取消对美国的关税和非关税壁垒，直至完全消除。 2、新华社：2月4日，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话。习近平强调，台湾问题是中美关系中最重要的问题。台湾是中国的领土，中方必须捍卫国家主权和领土完整，永远不可能让台湾分裂出去。 3、欧委会对中国风电企业启动深入调查，商务部发声。商务部新闻发言人就欧委会对中国风电企业启动《外国补贴条例》深入调查答记者问。 ◼地缘政治 1、环球网：2月2日，1月31日至2月1日，美国、伊朗和中东地区多国都在释放美伊谈判信号。专家分析认为，美国和伊朗均存在谈判意愿，但是双方在诸多关键议题上仍然存在严重分歧，谈判的前景举步维艰。 2、据伊朗学生通讯社：伊朗与美国的会谈仅限于核问题和制裁缓解。 船舶资讯 1、德路里：在第6周（2月2日至8日）至第10周（3月2日至8日）的五周内，原定约704个航班中已有103个航次宣布停航，占计划航班的15%。停航主要集中在跨太平洋东行航线（59%），其次是亚洲—欧洲/地中海航线（33%）和跨大西洋西行航线（8