商品研究晨报-黑色系列

观点与策略 铁矿石：补库接近尾声，需求预期转弱2螺纹钢：表需环比走弱，宽幅震荡3热轧卷板：表需环比走弱，宽幅震荡3硅铁：基本面与情绪面博弈，宽幅震荡5锰硅：基本面与情绪面博弈，宽幅震荡5焦炭：高位震荡7焦煤：高位震荡7动力煤：节前煤价仍以稳为主9原木：港口到货偏低，现货价格稳中有涨10 2026年2月9日 铁矿石：补库接近尾声，需求预期转弱 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 【宏观及行业新闻】 （1）中国1月RatingDog制造业PMI 50.3，预期50.3，前值50.1。(金十数据APP) （2）财联社：多家房企相关人士表示，目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标。不过，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月9日 螺纹钢：表需环比走弱，宽幅震荡 热轧卷板：表需环比走弱，宽幅震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 2月5日钢联周度数据：产量方面，螺纹—8.15万吨，热卷—0.05万吨，五大品种合计-3.27万吨；总库存方面，螺纹+44.04万吨，热卷+3.62万吨，五大品种合计+59.24万吨；表需方面，螺纹-28.76万吨，热卷-5.87万吨，合计-41.08万吨。（数据来源：上海钢联） 2026年1月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2128万吨，平均日产193.5万吨，日产环比下降 2.2%；生铁1915万吨，平均日产174.1万吨，日产环比下降3.0%；钢材2130万吨，平均日产193.6万吨，日产环比增长3.2%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 2026年1月下旬，重点统计钢铁企业（以下简称“重点企业”）钢材库存量1471万吨，环比上一旬减少142万吨，下降8.8%；比年初增加57万吨，增长4.0%；比上月同旬增加57万吨，增长4.0%；比去年同旬减少64万吨，下降4.2%，比前年同旬增加251万吨，增长20.6%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 12月份，重点统计企业中厚板轧机产量同比上升，热连轧机、冷连轧机产量同比下降。主要品种板中，造船板、家电板和工程机械钢板产量同比增幅较大；集装箱板和风电钢板产量同比降幅较大。产品价格方面，除中厚宽钢带环比上涨外，其他产品价格均有所下降。1～12月，中厚板轧机、冷连轧机累计产量同比上升，热连轧机累计产量同比持平。主要品种板中，造船板累计产量同比增幅较大；集装箱板产量同比降幅较大。（数据来源：中国钢铁工业协会） 必和必拓公布上半年铁矿石产量创历史新高，在与中国的年度合同谈判中，该公司已接受部分铁矿石价格的下调。（数据来源：路透社） 根据海关统计快讯数据，2025年12月，我国进口钢材51.7万吨，环比增加2.1万吨、增幅4.2%；均价1810.3美元/吨，环比上涨179.0美元/吨、涨幅11.0%。1-12月累计进口钢材605.9万吨，同比减少75.6万吨、降幅11.1%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 商务部、海关总署:对部分钢铁产品实施出口许可证管理。（数据来源：金十数据） 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月9日 硅铁：基本面与情绪面博弈，宽幅震荡 锰硅：基本面与情绪面博弈，宽幅震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、财联社：【两部门】将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50%，完善电力市场交易和价格机制鼓励供需双方在中长期合同中签订随市场供需、发电成本变化的灵活价格机制。 2、铁合金在线：2月6日硅铁72#：陕西5200-5300，宁夏5300-5350，青海5200-5300，甘肃5250-5300，内蒙5300-5350；75#硅铁：陕西5950-6000，宁夏5750-5900，青海5800-5900，甘肃5750-5850，内蒙5850-5900（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1070-1090(+10)，75#1120-1150（+10）（美元/吨，含税）。硅锰6517#北方报价5600-5700元/吨；南方报价5750-5850元/ 吨。（现金出厂含税报价） 3、铁合金在线：河钢敲定2月75B硅铁采购为5760元/吨，较1月持平，量2150吨，较1月减1163吨。昆钢敲定75B硅铁采购价为5820/5830元/吨，较上一轮稳中跌20元/吨，量分别为300吨/300吨。 4、铁合金在线：1月硅铁电价陆续结算中，宁夏主要集中在0.37-0.38元/度，持平以及涨跌均有，但整体电价趋势下降。青海电价再次上涨，各厂差距大，在0.42-0.46元/度，涨1-2分，工厂亏损加大。 5、铁合金在线：据市场了解，UMK公布2026年3月对华锰矿报价：Mn36%南非块4.45美元/吨度，环比上月上涨0.13美元/吨度。据平台调研，南非Kalahari盆地矿山安保检查仍在持续，目前部分锰矿山进行短期停产整改已接近3周时间，部分锰矿山生产、发运收到一定影响，据调研，南非某矿山2月整体发运计划延期一个月，并表示暂不发布3月份报价，后续进展本平台保持持续调研。 6、铁合金在线：截止2月6日锰矿库存更新：天津港库存304.77万吨，环比下降27.85万吨；钦州港库存116.42万吨，环比增长12.45万吨；曹妃甸港口库存0万吨，本周暂无锰矿出入库；防城港库存8.2万吨，环比下降3.8万吨；截止2月6日锰矿库存总量429.39万吨，环比下降19.2万吨。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 2026年02月09日 焦炭：高位震荡 焦煤：高位震荡 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0023649liuyuwu2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）2月6日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数：CCI山西低硫主焦S0.7 1553（-）；CCI山西中硫主焦S1.31260（-）；CCI山西高硫主焦S1.6 1249（-） （2）【中国煤炭资源网】焦煤竞拍简评，本日（2月6日）炼焦煤线上竞拍挂牌量总计12.46万吨，流拍率2%，较昨日下降3%，平均溢价13.7元/吨。今日挂牌主要以主焦煤和气煤为主，下游焦企补库进入尾声，多按需采购为主，需求端持续减弱，市场交投氛围较为冷清，今日竞拍资源跌多涨少，跌幅在10-40元/吨左右，个别资源由于长时间未竞拍下跌幅度较大。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 2026年2月9日 动力煤：节前煤价仍以稳为主 樊园园投资咨询从业资格号：Z0023682 fanyuanyuan@gtht.com 1.【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1.【中国煤炭资源网】2月6日港口市场延续稳中探涨。随着上游产地民营煤矿逐步停产停销，叠加发运成本支撑及春节假期临近，市场煤到港资源持续收缩，港口库存继续下降。同时，受进口市场供应问题影响，内贸煤价延续小幅上涨态势。不过，随着下游工业企业陆续进入假期，需求端逐步转淡，市场呈现供需两弱特征。整体来看，春节前价格上行空间有限，预计以平稳偏强运行为主。进口动力煤市场，低卡难买到货，报价继续上涨。 2.【中国煤炭资源网】印尼能源与矿产资源部（ESDM）向媒体证实，该部尚未正式批准煤炭生产商2026年工作计划和预算（RKAB），并表示近期在社交媒体上广泛传播的一份涉及多家主要煤企获批的产量额度为不实信息。该部表示，由于政府正在考虑大幅削减年度煤炭产量，因而最终生产额度仍存在不确定性，同时强调，这些削减措施将针对不同矿商按比例、差异化执行，并充分考虑各企业对国家的贡献。 3.【金十数据：印尼煤炭协会表示政府削减产量配额或导致煤矿关停】印尼煤炭矿业协会表示，政府大幅削减生产配额可能导致部分煤矿关停，这将使该国本已陷入困境的煤炭行业雪上加霜。该协会周六在一份声明中称，根据年度工作计划批准的产量配额远低于去年的吨位数。个别矿企的减产幅 2026年2月9日 原木：港口到货偏低，现货价格稳中有涨 投资咨询从业资格号：Z0021184 李亚飞 liyafei2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）中国1月RatingDog制造业PMI 50.3，预期50.3，前值50.1。(金十数据APP) （2）财联社：多家房企相关人士表示，目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标。不过，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标。 【趋势强度】 原木趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻