PTA周报：PXN继续回落，PTA盘面加工费持稳

周度观点

• 上游：油价处于五年同期低点，布油技术面强势但面临下降通道上沿压力；OPEC+暂停增产和货币贬值支撑基本面，地缘政治局势复杂；PX利润良好，开工高位环比小跌，库存低位，延续偏紧格局。
• 供应：PX和PTA供需基本面向好，明年无新产能计划投产；PTA现货加工费偏低，期货盘面加工费自12月中旬以来反弹；上周PTA产能利用率降至76.29%，处同期偏低位置。
• 库存：PTA生产企业、社会库存及下游聚酯工厂库存均处于低位。
• 需求：2025年12月PTA实际消费量614.6万吨；上周聚酯开工率环比降至79.53%，季节性回落；聚酯产量同比继续增长，江浙地区化纤织造综合开工率25.15%。
• 策略：建议多单谨慎持有，支撑位5050-5150附近。
• 风险点：原油回落，宏观风险。

期现市场

• PTA期货合约价差：5-9价差和9-1价差均处于微back状态。
• PTA合约价差及基差：月差back，但基差弱。

估值

• 原油&石脑油：油价五年同期低点，布油技术面强势，后期留意年线支撑；OPEC+暂停增产，货币贬值支撑基本面，欧美燃油车限制边际放宽。
• PX生产毛利：自今年1月以来回调。
• PTA加工费反弹：现货加工费近几周走平，期货盘面加工费自12月中旬以来大幅反弹。
• PTA盘面利润：期货盘面加工费大幅反弹。
• PTA下游利润：数据未详细展开。

供给端

• PX生产端：数据未详细展开。
• PTA开工及检修：上周PTA产能利用率微升至76.29%，处同期偏低位置。
• PTA产量：上周产量146.42万吨。
• PTA进出口量：国内自给率提高，进口量偏低，出口量低于去年。

库存

• PTA库存：PTA社会库存较低，企业库存偏低，工厂库存3.74天。
• 下游库存：上周聚酯工厂PTA原料库存8.9天，环比走高。

需求端

• 消费&聚酯开工：2025年12月PTA实际消费量614.6万吨；上周聚酯开工率环比降至79.53%，季节性回落。
• 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业产量142万吨，同比继续增长；江浙地区化纤织造综合开工率25.15%。
• 长丝开工率&产量：数据未详细展开。
• 短纤开工率&产量：数据未详细展开。
• 瓶片开工率&产量：数据未详细展开。
• 出口：出口整体弱于去年。

产业链结构

• 数据未详细展开。