股市有色剧烈震荡，国债避险属性再现
国债：震荡2026年02月08日 本周（02.02-02.08）国债期货震荡上涨。周一，1月官方制造业PMI不及预期，叠加股市、有色大跌，国债期货高开，但市场做多动力不足，午后整体偏弱，TL略强于T。周二，权益、贵金属、有色等品种强劲反弹，不过对国债期货影响不大。国债期货全天呈现窄幅震荡走势。周三，早盘股债均偏震荡，随着午后股市拉升，国债期货震荡转弱，TL表现弱于中短端品种。周四，上午股市、贵金属等资产转弱，但国债市场情绪较为低迷。午后股市延续偏弱走势，国债避险属性被逐渐激发，期债全线上涨。周五，贵金属、股指等资产继续震荡走弱，国债期货延续偏强走势，TL表现较强。截至2月6日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.442、105.945、108.420和112.570元 ， 分别 较 上 周 末 变 动+0.054、+0.065、+0.135和+0.710元。 ★股市有色剧烈震荡，国债避险属性再现 展望下周，1月通胀数据将改善，信贷数据表现或略偏弱，预计基本面数据对债市影响有限。年前资金面有收敛压力，不过央行呵护流动性的意愿较为明确，资金面的波动也是可控的，其是影响债市的次要因素。近期股市、有色等资产走势对债市的影响加大，若机构确认短期股市难有反弹，那么债市的反弹行情仍会持续。不过考虑到股市长牛、有色看涨等长期预期并未发生变化，且历年春节后至两会间中小盘往往表现不错，即使短线债市反弹，其空间也不宜高估。 策略方面：1）单边策略：上涨动能衰减后做空性价比较高。2）空头套保：建议关注空头套保策略。3）曲线策略：TL受交易盘影响较大，短线TL表现强于T。长期看阔3T-TL利差。 ★风险提示： 市场风险偏好快速回升，宽货币政策不及预期。 目录 1、一周复盘及观点............................................................................................................................................................41.1本周走势复盘：国债期货震荡上涨.............................................................................................................................41.2下周观点：股市有色剧烈震荡，国债避险属性再现...................................................................................................42、利率债周度观察............................................................................................................................................................52.1一级市场........................................................................................................................................................................52.2二级市场........................................................................................................................................................................63、国债期货........................................................................................................................................................................83.1价格及成交、持仓........................................................................................................................................................83.2基差、IRR......................................................................................................................................................................93.3跨期、跨品种价差.......................................................................................................................................................104、资金面周度观察..........................................................................................................................................................115、海外周度观察..............................................................................................................................................................136、通胀高频数据周度观察..............................................................................................................................................137、投资建议......................................................................................................................................................................148、风险提示......................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：当周下周国内重点数据一览............................................................................................................................................4图表2：本周利率债净融资额为8833.73亿元................................................................................................................................5图表3：本周国债净融资额上升...................................................................................................................................................5图表4：本周地方债净融资额上升................................................................................................................................................6图表5：本周同业存单净融资额上升............................................................................................................................................6图表6：本周国债收益率多数下行................................................................................................................................................6图表7：关键期限国债估值变化...................................................................................................................................................6图表8：10Y-1Y和30Y-10Y利差收窄，10Y-5Y走阔.....................................................................................................................7图表9：隐含税率小幅上升...........................................................................................................................................................7图表10：分机构净买卖时序：国债..............................................................................................................................................7图表11：分机构净买卖时序：政金债...........................................................................................................................................8图表12：国债期货震荡上涨...............
