南华期货钢材产业周报：螺纹累库同比加速，热卷去库转累库20260208

——螺纹累库同比加速，热卷去库转累库陈敏涛（投资咨询资格证号：Z0022731）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年2月8日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 成材近期的主要矛盾是钢厂利润尚可下高炉开工率维持在高位，但春节前终端需求逐渐萎缩，成交有价无市，库存逐渐累库。但下方受到成本支撑和政策约束的博弈，本周临近春节，终端消费需求进一步走弱，螺纹累库速度同比加快，热卷从之前的去库趋势转为累库状态，自身基本面走弱，叠加炉料端焦煤和铁矿的下跌，成材震荡走弱，可能去挑战箱体震荡区间的下沿。 供应端，电炉厂面临春节假期的季节性规律，电炉产量大概率大幅减产，高炉利润本周维稳，炉料端成本压力缓解，高炉盈利仍能保持稳定，并且盘面利润给了钢厂套保锁定利润的机会，后续短期内钢厂大幅减产的可能性在短期内不大，高炉产量维持稳定。需求端，螺纹需求季节性走弱，终端采购意愿回落，后续螺纹库存将维持累库的趋势，热卷也会因为季节性规律，需求后续逐渐走弱，供应端相较于需求端略强，库存累库速度将会加速。 炉料端，钢厂铁矿库存补库环比上周+3.49%，钢厂补库进入尾声，对铁矿价格支撑的力度逐渐走弱。铁矿港口继续累库，即将接近1.8亿吨，在钢厂补库即将结束的情况下，整体现货不缺，港口的库存压力较大。钢厂利润尚可，高炉开工率维持在高位，钢厂复产和提产的意愿走强，铁水产量后续可能稳步提升带动铁矿需求，下方可能形成对铁矿价格的支撑。焦煤因临近春节，部分矿山开始放假，矿山开工率开始季节性走弱，但甘其毛都口岸通关量同比仍维持在较高水平，口岸库存维持在高位，焦煤的上方存在压力。钢材价格震荡走弱，短期看螺纹主力合约2605的价格区间可能在3050-3200之间，热卷主力合约2605的价格区间可能在3200-3350之间，短期需关注钢材价格是否回去突破震荡区间的下沿。 *近端交易逻辑 1、钢材利润尚可，盘面利润反弹给了钢厂套保的机会，短期内可能复产和增产，减产的驱动逐渐走弱 2、铁矿港口库存继续累库，库存创新高和钢厂补库逐渐进入尾声，补库逻辑逐渐走弱 4、高炉高开工率下和铁水产量高位，支撑着铁矿价格，对成材形成成本支撑 5、螺纹累库同比加速，热卷去库转为累库 *远端交易预期 1、反内卷预期对钢材的减产预期2、十五五规划预期的开局之年，重大项目对钢材的需求支撑3、出口管制 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：区间震荡区间参考：螺纹主力合约2605的价格区间可能在3050-3200之间，热卷主力合约2605的价格区间可能在3200-3350之间 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗月差策略：观望∗对冲套利策略：观望 1.3产业客户操作建议 1.4数据概览 第二章重要信息及下周关注 2.1重要信息 【利多信息】 1、钢厂利润尚可，开工率维持高位，支撑铁矿价格 【利空信息】 1、钢材利润尚可，盘面利润反弹给了钢厂套保的机会，短期内可能复产和增产，减产驱动逐渐走弱 2、铁矿港口库存继续累库，库存创新高和钢厂补库逐渐进入尾声，补库逻辑逐渐走弱 3、节前终端需求逐渐萎缩，成交有价无市，螺纹累库，热卷虽维持去库趋势但去库速度放缓后续可能进入累库 4、螺纹累库同比加速，热卷去库转为累库 【现货成交信息】 2.2下周重要事件关注 1、下周三，中国公布CPI年率2、下周三，美国公布1月失业率和非农就业人口3、下周五，美国公布1月季调后CPI 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗基差 ∗卷螺差 ∗期限结构 source：同花顺,南华研究 ∗月差结构 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 4.2出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 5.3需求端及推演