社会服务行业周报：春节旺季在即，重视服务消费与商品消费

春节旺季在即，重视服务消费与商品消费 增持（维持） 即将步入“史上最长春节假期”，考虑到节日消费传统与新兴消费趋势，我们建议重视与春节相关的消费子板块，包括免税、出行链（景区酒店餐饮）、茶饮（红包受益）、黄金珠宝、商超。 免税：海南离岛免税春节有望持续强劲。据海口海关统计，2026年1月，海南离岛免税购物金额45.3亿元，购物人数56.0万人次，购物数量336.7万件，同比分别增长44.8%、21.0%和14.0%。根据同程旅行数据，截至1月27日，海南省春节酒店整体预订热度同比上涨191%，其中，海口、三亚、陵水春节酒店预订热度分别同比涨超227%、167%和169%。预计海南离岛免税行业景气趋势在春节旺季仍将保持强劲。 出行链：长假+普惠政策，最长春节有望迎最热表现。据同程旅行，较长假期将推动26年春节出游人群比例提升，逐步接近返乡大军比例。在休闲度假、探亲访友、返乡团圆等多元需求的组合下，“分段式过年”和“复合型春节”的特点愈发明显。出行趋势上，除了假期首尾的客流高峰外，节中也将出现多个出行高峰。特别是大年初二至初三，将是群众集中开启新旅程的高峰期。文化和旅游部启动全国春节文化和旅游消费月系列活动，从1月底持续至3月初，期间各地除了围绕年俗、演出、展览、冰雪游、避寒游、亲子游等热点，推出丰富多彩的应季文旅产品和活动，举办约3万场次文旅消费活动外，还将发放超3.6亿元消费券等消费补贴，推出门票减免、票根联动优惠、跨区域文旅优惠等举措，加大直达居民游客的普惠政策力度。邮箱：chentianming@gszq.com 作者 分析师李宏科执业证书编号：S0680525090002邮箱：lihongke@gszq.com 分析师张冰清执业证书编号：S0680525110002邮箱：zhangbingqing1@gszq.com 分析师陈天明执业证书编号：S0680525120002 分析师毛弘毅执业证书编号：S0680525110003邮箱：maohongyi@gszq.com 茶饮：阿里千问推出““春节30亿大免单”活动，茶饮行业将受益。用户只需在千问APP中说/输入一句下单指令，如“帮我点一杯奶茶送到办公室”，AI助手便会自动根据用户定位和偏好，快速联动门店、商品推荐、优惠核销与支付，无需跳转其他App，全程在千问体系内部闭环完成。活动期间，每一位用户最多可以领取21张无门槛的25元免单卡，相当于525块钱。活动上线仅9小时，订单量已超过1000万单。活动覆盖全国超30万家茶饮门店，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、茶百道、霸王茶姬、奈雪等头部品牌。我们认为，在“AI大战之下”茶饮行业线上化渗透与头部集中度提升将演绎，龙头份额与效率红利更为确定。 分析师程子怡执业证书编号：S0680524080004邮箱：chengziyi@gszq.com 相关研究 1、《社会服务：出行链热度攀升，政策+需求延续出游高景气》2026-01-252、《社会服务：鼓励出游和文体消费，出行链和会展体育迎板块机遇》2026-01-073、《社会服务：元旦出游热点频出，消费市场迎开门红》2026-01-04 黄金珠宝：金价波动下对春节旺季行情并不悲观。春节前夕金价虽有较大波动，但我们认为春节消费景气仍会延续，核心在于头部品牌在过去几年迭代出了更强的产品力与运营力；且金价企稳后，消费者在近年来对金饰长期的保值增值特性更认可。（1）从运营能力角度：行业在2024-25年进入了出清与升级并行的阶段，产品竞争力弱&同质化强的加盟商/店铺因利润率下滑而逐步退出，而留存加盟商/店铺往往有更好的消费趋势把握能力且更重视产品的差异化与产品力，助力其更好的把握春节旺季窗口。（2） 从产品力角度：春节前夕品牌方加速推出“马年生肖金”等新品，并更注重文创联名、珐琅、花丝等元素运用。 商超：CPI弹性&春节旺季β。（1）从历史数据观察，CPI数据（尤其食品CPI）往往与超市同店数据正相关。生鲜在非调改店占比40%-50%、调改店占比~30%；猪肉、蔬菜等价格普遍上涨时，客单价提升拉升同店；终端售价和进货成本同步上涨，毛利率相对稳定，但毛利额提升；费用端相对刚性，放大利润弹性。（2）2026年春节在2月17日，对比2025年春节在1月29日，销售旺季时间拉长，春节效应会更好的在Q1体现。 投资建议：短期重视春节旺季子板块，2026年看好新服务&新零售。 考虑到临近春节旺季，我们建议重视旺季有业绩弹性的子板块，主要包括免税、部分景区、商超、黄金珠宝等，以及作为春晚四大分会场之一的义乌（小商品城）；免税和出行链近期基本面环比改善，建议后续持续观察和验证。此外，当前市场关注AI应用落地情况，AI赋能电商营销潜力大。 展望2026年，我们建议：1）对内，在政策持续加码的背景下，看好服务消费和商品消费两大方向，重视顺周期属性较强的免税和出行链（景区酒店餐饮文旅等）、估值性价比较高的黄金珠宝板块和名创优品，以及市场预期偏低但基本面有改善机会的调改主线。2）对外，考虑到国际环境仍有不确定性，建议优选护城河强的出海龙头，平台方和品牌方均有机会。 综上推荐小商品城、中国中免、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、潮宏基、九华旅游、百胜中国、若羽臣、菜百股份、名创优品，关注三峡旅游、陕西旅游、黄山旅游、长白山、峨眉山、天府文旅、老铺黄金、君亭酒店、古茗、小菜园、海底捞、锅圈、青木科技、焦点科技、安克创新、赛维时代、永辉超市、美团-W、BOSS直聘、科锐国际、北京人力、祥源文旅。 风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。 内容目录 1.本周行情回顾......................................................................................................................................42.公司动态.............................................................................................................................................63.行业动态.............................................................................................................................................7风险提示...............................................................................................................................................7 图表目录 图表1：各行业指数期间涨幅情况（%，20260202-20260206）................................................................4图表2：批零个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260202-20260206）..............................4图表3：年初至今批零个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260101-20260206）.................5图表4：社服个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260202-20260206）..............................5图表5：年初至今社服个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260101-20260206）.................6 1.本周行情回顾 1.1商贸零售指数本周跌0.34%，跑赢上证综指0.93个百分点；社会服务指数期间涨0.02%，跑赢上证综指1.29个百分点 申万商贸指数期间（2.2-2.6）跌0.34%，跑赢上证综指0.93个百分点，板块表现居各板块第19位；申万社服指数期间（2.2-2.6）涨0.02%，跑赢上证综指1.29个百分点，板块表现居各板块第17位。期间上证综指跌1.27%，板块涨跌互现，其中食品饮料（+4.31%）、美容护理（+3.69%）、电力设备（+2.20%）领涨，有色金属（-8.51%）、通信（-6.95%）、电子（-5.23%）领跌。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2涨跌幅前10个股 本周批零板块个股涨跌互现，杭州解百（+33.75%）、菜百股份（+30.39%）、凯瑞德（+16.18%）、三江购物（+12.24%）领涨，中国黄金（-22.21%）、怡亚通（-14.36%）、萃华珠宝（-11.68%）、*ST沪科（-9.48%）领跌。 本周社服板块个股涨跌互现，ST开元（+22.32%）、华天酒店（+10.86%）、君亭酒店（+10.38%）、黄山旅游（+7.22%）领涨，大连圣亚（-20.09%）、西安旅游（-17.69%）、兰生股份（-5.22%）、长白山（-4.76%）领跌。 2.公司动态 【壹网壹创】拟购买北京联世传奇网络技术有限公司100%股权并募集配套资金；发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案，标的公司是一家以AI算法为核心的全域智能营销服务商。 【圣贝拉】预期2025年度净利润不低于4.06亿元。 【*ST张股】公司及全资子公司张家界大庸古城发展有限公司重整计划执行完毕，公司将申请撤销退市风险警示。 【美团-W】拟以7.17亿美元收购叮咚买菜全部已发行股份。 【百胜中国】2025Q4，系统销售额同比+7%，同店销售额同比+3%，总收入同比+9%，经营利润同比+25%，核心经营利润同比+23%。2025年，系统销售额同比+4%，同店销售额同比+1%，总收入同比+4%，经营利润同比+11%，核心经营利润同比+11%。 3.行业动态 海南岛内居民消费进境商品"零关税"政策正式落地。2026年2月5日，财政部、海关总署、税务总局联合印发《关于海南自由贸易港岛内居民消费的进境商品"零关税"政策的通知》。享受上述免税优惠，需要满足三大条件：1）必须是岛内居民，即持有海南省身份证、海南省居住证或海南省社保卡的中国公民，在海南省工作生活并持有居留证件的境外人员。2）岛内居民必须在具有实施海南自由贸易港岛内居民消费的进境商品“零关税”政策资格的免税商店购买进境商品，并现场提货。且每人每年免税购买金额累计不得超过1万元人民币，但不限次数。3）享受免税的进境商品必须是上述《通知》所列的正面清单范围内商品。根据该清单，一共涉及202项商品，比如婴儿奶粉、牛肉、牙膏、鱼、笔、厨具、新鲜水果等。 “千问”免单延期至2月28日。并且已经延伸至盒马、天猫超市，可以在盒马买鱼、买菜、买蛋糕、买年货，还可以在天猫超市买米面粮油、家居日用。 风险提示 消费复苏不及预期；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相