北交所并购重组专题报告第十七期：北交所并购重组：胜业电气布局“基膜：金属化：电容器”产业链一体化

2026年02月08日 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 北交所是中小企业并购重组首选地，已50家次公布重要并购重组事件 从新“国九条”到“并购六条”，2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。产业整合、跨界并购，为产业发展注入了新的动力。2025年10月29日，中共北京市委金融委员会办公室制定《北京市关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》，意见涵盖六条核心内容，其中特别提到发挥证券交易场所并购重组主阵地作用，支持北京证券交易所、全国中小企业股份转让系统股份有限公司发挥服务创新型中小企业主阵地优势，成为中小企业并购重组交易首选地，逐步做大影响力。我们认为，服务创新型中小企业的北交所能够及时把握并购机遇。在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同一集团内优质资源整合；（2）新质生产力行业外延并购；（3）“强链补链”扩张版图式并购。截至2026年2月8日，北交所共发生50家次重要投资并购重组事件。 “基膜材料-金属化薄膜-薄膜电容器”，胜业电气向东材科技购买华佳新材 2026年1月23日，胜业电气公告，基于经营发展需要，为进一步整合行业上游关键资源，提高供应链保障水平，实现金属化薄膜蒸镀关键技术的可控，并以核心材料为基础加快推进高端前沿领域新产品开发，公司初步计划拟以11,224.16万元购买河南华佳新材料技术有限公51.02%股权。华佳新材的主营业务为电容器用金属化聚丙烯薄膜的研发、生产和销售，金属化薄膜在胜业电气主营业务薄膜电容器成本中占比约40-50%。近年来，薄膜电容器在诸多前沿领域处于产业化攻关突破阶段。华佳新材原控股股东东材科技（601208.SH）主营产品包括BOPP基膜材料，是华佳新材上游的基膜制造商之一。通过本次交易，各方致力于构建“基膜材料-金属化薄膜-薄膜电容器”全产业链一体化合作，有望实现较好的协同效应。同时，华佳新材在特高压柔性直流输电等关键前沿领域的产品开发和业务布局成效亦显著，正在与诸多代表性客户进行深度合作开发，有望逐步打破国外厂商的技术壁垒并实现国产化替代。业绩承诺2026年度华佳新材经审计的净利润不低于人民币2,000万元。 相关研究报告 《全力开拓市场，仿制药稳增，2025年归母净利润同比+34%—北交所信息更新》-2026.2.8 《锂电复苏+新产线高产能利用率，2025归母净利润+26.06%—北交所信息更新》-2026.2.8 《通宝光电（920168.BJ）：从车灯到电控，专精特新小巨人的汽车电子升级之路—北交所新股申购报告》-2026.2.6 重要公告：凯德石英控股股东变更为江丰电子 本双周（2026.1.26~2026.2.8）值得关注的公告主要包括：凯德石英控股股东将变更为江丰电子，本次股份转让的价格为38.17元/股，股份转让价款总额为人民币59,070.47万元；长虹能源发布业绩快报归母净利润2.49亿元，同比增长26.06%；五新隧装新增控股股东的一致行动人；国义招标原控股股东粤新资产所持国义招标股权（占总股本的32.409%）无偿划转至广新集团。 风险提示：并购失败风险、重组整合风险、数据统计误差风险 目录 1、政策汇总及北交所并购新动态：本双周新增1起.................................................................................................................32、案例：胜业电气整合行业上游资源并购华佳新材.................................................................................................................83、重要公告：凯德石英控股股东变更为江丰电子...................................................................................................................134、风险提示..................................................................................................................................................................................13 图表目录 图1：北交所深入贯彻落实新“国九条”和“并购六条”的政策精神和具体要求................................................................3图2：本次交易前华佳新材股权结构...........................................................................................................................................8图3：本次交易后华佳新材股权结构...........................................................................................................................................8图4：华佳新材产品系列展示.......................................................................................................................................................9图5：2026年1月30日上午，SY电气（泰国）有限公司泰国工厂二期项目奠基.............................................................10图6：截至2025年三季度末，胜业电气净资产5.16亿元.......................................................................................................11图7：胜业电气2025Q1-3营收4.13亿元..................................................................................................................................11图8：胜业电气2025Q1-3归母净利润1944.69万元................................................................................................................11图9：胜业电气2025Q1-3毛利率23.64%..................................................................................................................................12图10：胜业电气2025Q1-3研发费用率4.97%..........................................................................................................................12图11：胜业电气2026年1月24日公告并购及投资事项后市场表现....................................................................................12 表1：2025年5月16日证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法（2025修正）》是并购重组相关最新政策......4表2：《中共北京市委金融委员会办公室等七部门关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》六大方向........5表3：截至2026年2月8日，北交所公司共披露50家次重要投资并购重组事件................................................................6表4：华佳新材总资产占胜业电气比例33.38%（单位：万元）..............................................................................................8表5：凯德石英控股股东变更为江丰电子.................................................................................................................................13 1、政策汇总及北交所并购新动态：本双周新增1起 自2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。从新“国九条”到“并购六条”，尤其是2024年9月26日中共中央政治局会议明确提出要支持上市公司开展并购重组，一系列力度大且针对性强的政策密集出台。这些政策确立了以产业整合为核心的上市公司并购逻辑，推动审核机制不断优化，朝着“小额快速”和“提高包容度”的方向发展。这不仅激发了资本市场的活力，还为产业发展注入了新的动力。在地方层面，政策的引导作用也十分明显。多个省市纷纷出台相关措施，加大对本地企业并购重组的支持力度。地方国资成立并购基金的步伐也在加快。并购重组正逐渐成为地方政府提升资产证券化率的重要手段。 随着监管包容度的提升，并购重组在支付方式、融资渠道和定价机制等方面变得更加灵活，交易设计方面的创新层出不穷，“首单”“首创”案例不断涌现，为并购重组的多元化路径探索提供了丰富的实践样本。与此同时，鼓励跨境并购的政策陆续出台，上市公司借助并购重组的力量积极拓展国际市场，加速“出海”进程，提升了在全球市场的竞争力和影响力。 在沪深市场，半导体、生物医药等战略性新兴产业的并购案例涌现，为拥有研发优势的创新型企业发展提供了强大助力，进一步壮大了资本市场的科创力量。产业并购已经成为市场的主流趋势。上市公司围绕产业链的上下游开展战略合作、实施并购重组，强化产业协同效应，成为最常见的选择。与此同时，围绕产业升级的跨界并购案例逐渐增多，企业通过寻找第二增长曲线来实现多元化发展，传统产业的转型迎来了重要的机遇期。此外，对未盈利资产收购的政策松绑，打破了传统的限制，为企业提供了更广阔的战略选择空间。 北京市《助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》 2025年10月29日，根据《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》和《中国证监会关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，坚持市场化、法治化方向，发挥市场在资源配置中的决定性作用，激发各类经营主体活力和创造力，通过并购重组提升上市公司质量、发展新质生产力、促进产业整合升级，助力首都经济高质量发展，中共北京市委金融委员会办公室制定《中共北京市委金融委员会办公室等七部门关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》。 意见涵盖六条核心内容：一、明确重点方向，聚焦首都功能定位靶向发力；二、坚持市