动态点评大基建稀缺资产业绩略超预期，重视十五五成长性和配置价值

2026-02-06 东方财富 carry~强

公司发布2025年业绩快报，预计业绩略超预期，营业总收入18.25亿元（同比+7.82%），归母净利润1.97亿元（同比+32.77%）。利润增长主要来自民爆器材、运输业务和芯片模组利润的大幅增加。
公司拟收购海外民爆100%股权，新增3.1万吨产能，使整体炸药产能翻倍至5.3万吨。收购总价5.1亿元，海外民爆2024年/2025年1-10月净利润分别为0.40/0.46亿元，净利率明显提升。
西藏地区民爆需求旺盛，2025年生产总值/销售总值同比增长40.70%/39.30%。雅下水电站等重大工程将进一步提升当地民爆需求，公司作为西藏本土企业将受益。
重视十五五期间公司的高成长性和配置价值，西部大开发战略将推动当地项目发展，公司通过收并购增厚产能，有望承接高需求，迎来收入和业绩增长。
上修盈利预测：2025-2027年营业收入分别为18.2/23.8/32.2亿元（同比+7.8%/+30.5%/+35.3%），归母净利润分别为1.97/2.76/4.16亿元（同比+32.8%/+40.4%/+50.5%），对应2026年2月5日收盘价PE为48.97/34.87/23.17倍，维持“增持”评级。
风险提示：收购进展不及预期、建设需求不及预期、毛利率不及预期、回款不及预期。