中国中车2025Q1业绩预告点评
核心观点
公司发布Q1业绩预增,实现归母净利润28.22-32.26亿元,同比增长180%-220%;扣非归母净利润26.05-28.72亿元,同比增长290%-330%。整体业绩大幅超预期,主要得益于动车交付量显著提升、费用率下降以及新产业复苏。
超预期原因
- 动车交付翻倍:Q1公司交付约70多组动车,同比翻倍,成为业绩高增的主要驱动因素。
- 费用率下降:随着业务规模提升,费用率同比有所下降。
- 新产业复苏:自去年Q4以来处于复苏通道中的新产业,在Q1开始贡献增长,动车交付和高级修依然保持高量,铁路改造需求逐步释放,机车需求也将修复。
研究结论
当前公司PE为12倍,建议重视稳健的内需型红利资产。在关税政策冲击下,市场转向内需+国产替代交易,轨交作为典型的内需型+红利型稳健资产,预计十四五收官之年仍将保持高景气度。