2023一季报点评：价值低估，重视新型电力系统稀缺储能资产

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公司公布2023年一季度业绩，实现营业收入14.09亿元，同比增长7.8%；归母净利润3.80亿元，同比增长19.4%；经营活动现金流量净额12.01亿元，同比增长35.0%。公司抽水蓄能装机容量约1028万千瓦，市占率22.5%；新型储能装机11.1万千瓦，占比0.9%。公司规划到2025年抽水蓄能投产1388万千瓦，占比22.4%；新型储能投产200万千瓦，占比从2022年0.9%提升至7%。公司抽水蓄能毛利率53.88%、调峰水电毛利率66.97%、电池储能毛利率34.64%。我们预计随着两部制电价的实行，抽蓄电价水平有望得到小幅提升。我们维持公司2023-2025年归母净利润为21亿、26亿、33亿元，对应2023-2025年PE为21倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。