2025Q4业绩表现
- 季度业绩：公司2025Q4实现收入28.23亿美元（+9%），经营利润1.87亿美元（+25%），归母净利润1.40亿美元（+24%）。
- 全年业绩：全年收入117.97亿美元（+4%），经营利润12.90亿美元（+11%），归母净利润9.29亿美元（+2%）。
- 股东回馈：2025Q4向股东回馈5.39亿美元，全年累计回馈15亿美元，2026年计划回馈15亿美元。
门店扩张与销售增长
- 同店增长：同店连续三个季度实现增长，2025Q4系统销售额/同店销售额同比+7%/+3%，全年分别+4%/+1%。
- 门店扩张：2025Q4净新增门店587家，全年净新增门店1706家，其中净新增加盟店占比31%。
- 肯德基：2025Q4系统销售额/同店销售额同比+8%/+3%，全年分别+5%/+1%，净新增门店357家（新增加盟店占比37%）。
- 必胜客：2025Q4系统销售额/同店销售额同比+6%/+1%，全年分别+4%/+1%，净新增门店146家（新增加盟店占比31%）。
新业务增长与模式创新
- 肯悦咖啡和KPRO：肯悦咖啡进驻2200家肯德基门店，KPRO门店数量2026年将翻倍至400多家。
- 必胜客：通过WOW门店模式入驻约100个新城镇。
- “双子星”模式：肯德基与必胜客相邻布局，已开设约40对，计划2026年加速布局。
成本控制与利润改善
- 利润率提升：2025Q4经营利润率/餐厅利润率同比+0.8/+0.7pct，肯德基分别+0.6/+0.7pct，必胜客分别+1.1/+0.6pct。
- 成本占比改善：食品及包装物成本占比/人力成本占比/租金及其他费用占比同比分别-0.3pct/+1.2pct/-1.6pct。
- 外卖影响：外卖销售占比提升11pct至53%，导致骑手成本增加。
投资建议与预测
- 调整预测：预计2026-2028年收入分别为125.22/132.64/139.83亿美元，归母净利润分别为10.15/11.27/12.28亿美元，EPS分别为2.87/3.18/3.46美元。
- 估值与评级：最新股价对应PE分别为19/17/16X，维持“增持”评级。
风险提示
- 宏观经济下行、行业竞争加剧、食品安全风险、门店拓展不及预期。
