Q2利润同环比增长，新产品与海外产能贡献增量

核心观点

双环传动2026年H1实现营收45.6亿元，同比+7.8%；归母净利润5.9亿元，同比+1.6%。其中Q2营收24.6亿元，同环比+13.8%/+17.6%；归母净利润3亿元，同环比+0.5%/+6.5%。Q2利润增长主要得益于出口业务稳健增长和新能源汽车配套产品单车价值量提升，但毛利率和净利率承压，主要受管理费用和财务费用增加影响。

关键数据

• 2026年H1：营收45.6亿元（同比+7.8%），归母净利润5.9亿元（同比+1.6%）
• 2026年Q2：营收24.6亿元（同环比+13.8%/+17.6%），归母净利润3亿元（同环比+0.5%/+6.5%）
• 毛利率：26.1%（同环比-1.2pct/-1.4pct）
• 净利率：13.1%（同环比-2.0pct/-1.3pct）
• 管理费用率：同比+0.6pct
• 财务费用率：同比+1.4pct

业务亮点

• 核心主业：齿轮业务稳健，持续向高附加值、精密化及多品类方向拓展
• 新产品：布局高转速、低噪音、高精度齿轮，匹配新能源汽车电驱系统升级趋势；拓展非金属及复合材料注塑齿轮，切入智能汽车、智能家居等新应用场景
• 海外产能：匈牙利、越南基地产能逐步释放，提升海外客户本地化配套能力

投资建议

预计2026-2028年营收分别为100/109/117亿元，归母净利润分别为13.9/15.2/16.5亿元，对应PE分别为22/20/18倍，维持“增持”评级。

风险提示

汽车行业价格战风险、新能源车需求不及预期、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险。