股指
一、市场回顾
1.1 市场行情回顾
开年首周A股市场因人民币升值和港股领涨呈现“开门红”，沪指创14连阳记录。监管层随后调整融资保证金比例并强调市场稳定，市场情绪转弱。特朗普提名人选引发鹰派预期，叠加美伊和谈消息，贵金属板块下跌并带动商品市场和资本市场回调。1月最后一个交易日与2月首个交易日指数大幅回调，但上证4000点位置支撑强劲。2月2日至6日，A股缩量下跌，主要宽基指数普遍下跌，消费和金融板块表现相对较强。
1.2 股市展望
外围市场鹰派预期持续，国内政策端消费支持政策节奏加快，企业盈利改善但需验证拐点确定性，流动性保持较好。短期指数仍呈区间震荡，但A股慢牛格局稳固，春节前及两会前行情值得期待。市场风格方面，短期避险板块受青睐，长期看好IF、IC相对表现。
二、成交持仓分析
本周股指成交整体缩量，持仓量整体以下滑为主。
三、基差、跨期价差及跨品种价差分析
3.1 基差走势
基差整体扩大，沪深300、上证50、中证500、中证1000主力合约基差均由升水转为贴水。
3.2 跨期价差走势
IF、IH、IC、IM次月与当月合约价差及当季与当月价差均表现为负，且较周初均有所收窄。
3.3 跨品种价差走势
大盘蓝筹股表现相对较优，沪深300/上证50、中证1000/中证500、沪深300/中证1000、上证50/中证1000的价差分别处于历史分位水平的91.2%、21.1%、23.8%、21.4%。
四、行业板块概况
4.1 沪深300、中证500分行业走势
沪深300分行业中，消费、工业、金融板块领涨；中证500分行业中，房地产、可选、医药板块领涨。
4.2 一级行业涨跌幅
食品饮料、美容护理、电力设备板块领涨；有色金属、通信、电子板块领跌。
五、估值比较
截至2026年2月6日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.08倍、11.64倍、36.92倍、49.18倍，分别处于近十年以来的81.28%、83.01%、87.12%、81.53%分位水平。
国债
一、本周市场回顾
1. 国债期货市场
（1）一周市场总结：
1月PMI走弱提振长债情绪，地方债供给较大但资金面宽松，贵金属暴跌带来流动性冲击但未蔓延至债券资产，国债期货中短端收跌。央行公布1月买债规模为净买入1000亿元，并预告加量续作3个月买断式逆回购，释放积极呵护流动性态度。周四央行重启14天逆回购呵护跨春节资金，叠加股市走弱，债市情绪向暖，国债期货全线收涨。
（2）策略表现：
期现策略：期货表现强于现券，各品种基差收窄、IRR抬升。
IRR策略：目前不存在正套空间。
基差策略：关注做空TL2503基差。
跨期策略：关注做多当季做空次季的跨期策略。
跨品种策略：建议关注做平策略。
2. 债券现货市场
本周国债现货收益率多数回落，央行积极投放释放呵护信号，资金面保持平稳宽松，短券相对受益。
3. 资金面
月初资金面平稳，央行呵护跨节资金。本周公开市场净回笼6560亿元，央行超量续作买断式逆回购并重启14天逆回购。
4. 利率衍生品
利率互换方面，本周互换品种收益率多数回落，流动性预期平稳。
二、市场分析
1. 近期市场逻辑
基本面偏弱，结构性降息已落地，央行买债规模偏低，市场宽松预期不强，地方债供给压力较大，但十年国债收益率水平未定价后期宽松空间，年初配置需求支撑，央行呵护资金面态度积极，利率上行空间有限。债市或延续区间震荡，节前预计央行将积极呵护跨节资金，节后供给压力攀升，长债或更优。
2. 本周基本面情况
本周无经济数据公布。
3. 下周债市展望
春节将至交易转淡，下周或延续震荡，央行积极呵护跨节资金，短券应有更强支撑。
三、下周公开市场到期与重要经济日历一览
航运指数
一、市场回顾
短期扰动因素较多，EC期货大跌受商品期货暴跌拖累，情绪回暖带动期货修复，但春节前出货旺季已过，现货进入下行通道，马士基和赫伯罗特宣布恢复通行红海，下半周集运期货冲高回落。
二、集运市场情况
2.1 现货市场
春节前出货旺季已过，现货运价步入下行通道，远洋航线总体需求疲软，市场运价下行，即期市场订舱价格延续下行。
2.2 集运供需基本面
供给方面，2月欧洲集装箱运力仍明显高于往年同期，潜在运力持续高增，实际运力因春节空班而较1月下降，但下半月将明显回升，运力供给偏高可能抑制船司挺价能力。红海方面，马士基与赫伯罗特同步官宣恢复通行红海/苏伊士运河，头部航司推动复航趋势明显，但若冲突再起则情绪或将再度外溢至欧线。
需求方面，欧元区宏观需求大幅改善可能性不大，美欧贸易摩擦仍存变数，欧央行大概率维持政策利率不变，欧元大幅升值可能对欧洲出口形成冲击。
三、市场展望
春节前抢运需求最旺阶段已过，现货运价将步入降价通道，节后预计大概率延续淡季表现，运力偏高限制了可能的反弹力度，地缘冲突不断或继续为交易提供热点，关注对远月旺季合约情绪的提振，建议04合逢高空配、08合约逢低做多。
