医药行业点评：政策继续支持高品质创新药与高端医疗器械

核心观点与关键数据

• 港股医药行业表现：恒生医疗保健指数1月上涨8.6%，跑赢恒生指数1.7个百分点，主要受CXO板块盈喜预告、互联网医疗板块AI服务进展及国家医保局支持高品质手术机器人政策推动。
• 国家政策支持：
  • 药品管理法实施条例修订：支持以临床价值为导向的药品研制，对儿童用药品、罕见病治疗用药品给予市场独占期，加强药品委托生产管理，完善药品网络销售管理制度，严格药品安全监管。
  • 医保局政策：印发《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南》，优质手术机器人可获溢价，推动相关个股上涨。
• 医保基金收支：2025年医保基金新增结余约5,313亿元，12月单月新增结余约93亿元，总体收支情况良好。

研究结论与重点个股推荐

• 中国生物制药（1177 HK）：预计2025年产品销售收入达双位数增长，通过收购郝吉亚生物强化心血管领域竞争力。
• 药明康德（2359 HK）与药明生物（2269 HK）：CXO板块需求回暖，药明康德发布盈喜，药明生物预计2025年业绩良好。
• 英矽智能（3696 HK）：作为优质龙头医疗AI平台生产商，上市后已达成四笔海外授权交易，行业认可度高。

风险提示

• 药品与器械大幅降价可能影响业绩。
• 新药研发慢于预期可能影响管线兑现时间。
• 新药上市后销售推广效果不及预期可能短期内难以带来利润。