黑色金属周报

黑色金属周报

单边逻辑依据

• RB2605、HC2605震荡偏弱逻辑：
  • 消息面：印尼煤炭减产计划引发供应不确定性，但主要矿商获豁免，减产负担由小型煤矿承担。
  • 基本面：五大钢材品种周产量回落，厂库、社库累增，需求降幅较大；钢厂复产缓慢，成本下移。
  • 原料：港口铁矿石库存创历史新高，澳巴发运量下降，印尼煤炭出口政策扰动市场。
  • 结论：短期弱势难改，等待春节前利空因素兑现后，黑色系期货或将由弱转强。
• J2605、JM2605相对抗跌逻辑：
  • 消息面：印尼煤炭减产计划及后续政策调整。
  • 基本面：独立焦化企业连续7周亏损但亏损收窄，焦炭产量回升但整体偏低；焦炭三大库存上升，蒙煤通关量稳定，炼焦煤库存上升。
  • 结论：进口煤供应紧缩预期支撑，煤焦价格相对抗跌，或将迎来震荡走强行情。
• I2605先弱后强逻辑：
  • 消息面：国际地缘政治影响贵金属价格，引发商品市场共振。
  • 基本面：澳巴发运量下降，后续到港量或下滑；需求端，日均铁水产量偏低但需求韧性较好，节后钢厂复产有望加速。
  • 库存：钢厂节前补库进入最后阶段，港口库存持续累积。
  • 结论：供应环比走弱，需求端节后有望加速，矿价先弱后强，但港口库存和供应增长预期压制上方空间。

钢材

• 基本面分析：
  • 价格：螺纹钢、热卷价格普遍下滑。
  • 高炉开工与粗钢产量：高炉产能利用率回升，粗钢产量连续两旬回落。
  • 铁水产量与电炉生产状况：铁水产量小幅回升，电弧炉产能利用率连续三周回落。
  • 钢材五大品种产量与钢厂库存：螺纹钢、热卷产量回落，库存连续回升。
  • 钢材社会库存：螺纹钢、热卷社会库存连续回升并创近期新高。
  • 钢材下游需求：房地产、汽车、金属切削机床等产量同比变化。
  • 表观消费量与盘面利润：螺纹钢、热卷表观消费量回落，盘面利润亏损幅度收窄。
  • 现货螺纹钢吨钢毛利：长流程钢厂亏损幅度收窄，短流程钢厂连续5周回落。
• 结论及建议：
  • 螺纹钢、热卷：持续下跌空间不大，短期弱势难改，等待春节前利空因素兑现后，或将迎来拐点。
  • 期现基差：螺纹钢基差区间震荡，大致波动区间在100至170元/吨；热卷基差区间震荡，大致波动区间在-30至30元/吨。

焦炭、焦煤

• 基本面分析：
  • 价格：焦炭价格基本稳定，焦煤价格个别市场跌幅较大。
  • 焦炭周产量与产能利用率：焦炭产量回升，产能利用率回升但整体偏低。
  • 焦炭库存与焦化厂利润：焦炭港口、钢厂库存上升，独立焦化厂库存回升，焦化厂亏损幅度收窄。
  • 样本矿山周产量、开工率与库存：精煤产量、开工率回落，精煤库存回落，原煤库存回落。
  • 炼焦煤月进口与周库存：炼焦煤进口同比下降，港口炼焦煤库存回落，独立焦化厂、钢企炼焦煤库存上升。
  • 原煤与焦炭月产量：原煤、焦炭产量同比均有所增长。
• 结论及建议：
  • 焦炭、焦煤：进口煤供应紧缩预期支撑，价格相对抗跌，或将迎来震荡走强行情。

铁矿

• 基本面分析：
  • 铁矿石价格与价差：62%普氏铁矿石指数下滑，高品矿中价差走扩，低品矿中价差收窄。
  • 铁矿石库存与疏港量：港口铁矿石库存增长，疏港量回升，钢厂进口矿库存可用天数增长。
  • 铁矿石发货与到货：澳洲、巴西发货量下降，到港量减少，后续发运量或有小幅修复，但一季度整体偏低。
  • 国内矿产量与开工：国内铁矿石产量下降，矿山企业产能利用率回落，部分区域矿选环节检修。
  • 港口成交量与铁水成本：港口铁矿石成交量回升，铁水成本有所回升。
  • 日均铁水产量、高炉开工率与产能利用率：铁水产量偏低位置震荡运行，需求回落趋势放缓，钢厂高炉计划检修和复产。
  • 铁矿石运输成本：主要铁矿石运费价格下跌，波罗的海干散货指数、好望角型运费指数下跌。
• 结论与建议：
  • 铁矿石：供应环比走弱，需求端节后钢厂复产有望加速，矿价先弱后强，但港口库存和供应增长预期压制上方空间，可在震荡区间下沿择机布局。
  • 期现基差：铁矿石基差震荡走扩，环比增加5元/吨至76.5元/吨，后市基差以震荡运行为主，大致波动区间在40-100元/吨。