源杰科技Lumentum20260204FY26Q2超预期Q3指引强

Lumentum FY26Q2业绩超预期及Q3指引强劲，OCS+CPO成重要增长引擎

核心观点与业绩表现

• FY26Q2业绩略超预期：营收6.66亿美元（同比增长65%，达指引区间上限），Non-GAPP净利润1.44亿美元（同比增长300%，EPS为1.67美元）。
• Q3指引强劲：预计营收7.8-8.3亿美元（同比增长超85%）。
• 增长引擎：OCS（积压订单超4亿美元，远超预期）和CPO（新增数亿美元订单用于scale-out，27年上半年交付，27年后期首批scale-up出货）成为重要增量来源。

产能与供需

• 持续紧缺：供需缺口维持在25%-30%。
• 产能释放：磷化铟InP工厂已满负荷，提前完成40%扩产目标中超过20%的部分；通过优化Sagamihara厂及整合Caswell和Takao厂有望加速产能释放。
• EML产能锁定：全部EML产能已被27年底前的LTA锁定，外增量可定价优化。

ASP与产品结构

• ASP受益速率迭代：200G定价约为100G的2倍，占比预计从5%提升至年底25%。
• 产品主导地位：EML在WDM架构中仍占主导，长期硅光将主导1.6T市场。