中信汽车康明斯发布25Q4财报调整后业绩超预期预计26年发电业务收入增长

#康明斯Q4业绩发布2025收入336.7亿美元（同比-1%），调整后EBITDA58.4亿美元（同比+17.4%），调整后全年每股利润为23.78 美元（同比+12%）。 其中，25Q4收入85.4亿美元（同比+1%，环比+3%），调整后EBITDA 13.7亿美元（同比+3%，环比-4%），调整后每股 【中信汽车】康明斯发布25Q4财报：调整后业绩超预期，预计26年发电业务收入增长10-20% #康明斯Q4业绩发布2025收入336.7亿美元（同比-1%），调整后EBITDA58.4亿美元（同比+17.4%），调整后全年每股利润为23.78 美元（同比+12%）。 其中，25Q4收入85.4亿美元（同比+1%，环比+3%），调整后EBITDA 13.7亿美元（同比+3%，环比-4%），调整后每股利润为5.81美元（同比+13%，环比+4%）其中，25Q4 GAAP业绩中包含非经影响：Accelera业务板块下氢能业务相关的2.18亿美元费用，其中1.75 亿美元为非现金费用，将其调整后利润超市场预期 # PowerSystems业务2025年收入74.6亿美元（同比+16%），调整后EBITDA 16.9亿美元（同比+43.6%）；其中25Q4收入19.3 亿美元（同比+11%，环比持平），调整后EBITDA 4.2亿美元（同比+33%，环比-9%）预计26年收入同比增长12-17%，EBITDA%预计为23-24%（25年为22.7%）；其中发电业务（Power Generation）收入同比增长10-20% 我们认为康明斯表观业绩不及预期主要系北美重卡业务承压（公司卡车销量同比-7%）、且零碳排放氢能业务承受非经亏损，但经调整后其业绩超预期；且发电业务持续增长，并预期26年收入、EBITDA%持续增长