银河期货造纸专题

第一部分前言概要.................................................................................................2一、核心事件概述...................................................................................................3（一）印尼28家矿企、林企执照被吊销...............................................................3（二）智利中南部森林火灾持续蔓延....................................................................5二、两大事件对全球纸浆供应的影响分析...................................................................6（一）短期影响：局部扰动为主，未改变全球供应宽松格局....................................7（二）中长期影响：供应收缩预期升温，支撑浆价中枢上移....................................7三、对我国纸浆行情的影响分析................................................................................8（一）核心制约因素：国内自给能力提升+港口库存缓冲，弱化外部冲击...................8（二）行情影响分化：针叶浆受影响大于阔叶浆，短期震荡、中长期偏强.................8（三）关键变量：事件后续发酵+国内政策+需求复苏.............................................9免责声明..............................................................................................................10 印尼、智利相关事件对纸浆供应与行情影响分析 第一部分前言概要 银河期货 一、核心事件概述 图2：印度尼西亚临沂许可证吊销情况 数据来源：TTOBMA银河期货 二、两大事件对全球纸浆供应的影响分析 1.印尼事件：短期影响有限，无直接纸浆产能冲击。此次被吊销执照的林企以木材采伐、 2.智利事件：短期供应扰动聚焦针叶浆，物流影响大于产能影响。智利是全球重要的针 1.印尼：林业监管收紧常态化，长期原料供应偏紧。此次执照吊销标志着印尼政府将“生态承载力”置于资源开发之上，监管政策出现根本性转向，后续可能进一步扩大林业整治范围，加强对木材采伐、加工企业的环保审核，导致印尼木材及纸浆原料产出增速放缓，甚至出现阶段性收缩。作为东南亚重要的纸浆原料供应国，印尼原料供应收紧将直接影响全球阔叶浆供应格局，尤其对依赖印尼原料的中小型浆厂形成长期制约。 2.智利：林地恢复周期长，针叶浆原料供应长期受限。森林火灾对林地的损毁具有不可逆性，智利核心产区的林地恢复周期预计在3-10年，期间木材采伐量将持续低于火灾前水平，进而导致全球针叶浆原料供应长期偏紧。此外，智利林业受损还将影响全球木片供应（，间接推高纸浆生产成本，进一步支撑浆价上行。 3.全球供应增量有限，叠加事件影响，供需格局将逐步改善。2026年全球商品浆新增产能有限，远低于2025年水平；而印尼、智利事件导致的供应收缩，将进一步缩小全球纸浆供应增量，叠加美元降息周期开启（美元降息将倒逼海外浆厂限产提价），预计2026年全球纸浆供需格局将从宽松逐步向紧平衡过渡，浆价中枢有望逐步上移。 三、对我国纸浆行情的影响分析 3.下游需求疲软，压制浆价上涨空间。当前我国纸浆下游需求呈现“涨跌互现、整体偏 第8页共10页 价回升，预计2026年全年浆价同比将小幅修复。 1.事件后续发酵：若印尼进一步扩大林企整治范围，或智利火灾持续蔓延导致纸浆厂停 2.国内政策与产能：国内自制浆产能释放节奏是核心变量，若2026年国内新增产能超预 3.下游需求复苏：若下半年国内造纸行业需求迎来复苏（如包装纸、文化纸需求回升）， 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司/大宗商品研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799