新西兰自然灾害，原木供应受影响

研究员：朱四祥期货从业证号：F03127108投资咨询证号：Z0020124 第一部分综合分析与交易策略 综合分析与交易策略 【综合分析】 基本面：本周我国原木供需呈分化格局。供应端，新西兰北岛强降雨引发山体滑坡，陶朗加港周边砍伐暂缓，发运未恢复正常，国内13港到港量环比降5%；江苏太仓港因前期泊位占用、到港持续偏少，出现6米规格结构性缺货。需求端，部分加工厂已停工，多数将于1月底至2月初放假，虽全国日均出库量增7.13%，但建筑工地资金到位率环比下降，房建、非房建项目资金均下滑，需求支撑有限。库存端，针叶总库去化4.46%，辐射松库存降5.24%，山东、江苏港口库存均减少，仅北美材小幅累库，区域供需结构差异显著。 【逻辑分析】 本周原木估值呈区域分化，价格贴合实际供需。江苏涨价核心是到港偏少、结构性缺货叠加春节前备货；山东价格平稳源于供应稳定、需求缺乏增量。成本端1月外盘价持平110美金，海运费上调，且下周2月外盘有上涨预期。下游木方涨跌分化，短期江苏估值靠供应紧支撑，但加工厂放假临近需求将承压，山东估值受供需平衡压制，预计下周价格平稳运行，难现趋势性波动。 【策略】 1.单边：原木价格稳中偏强，投资者背靠前低做多。2.套利：关注原木03-05套。3.期权：观望。 第一部分综合分析与交易策略 第二部分核心逻辑分析 第三部分周度数据跟踪 原木供应—短期到货量预计减少 据木联调研，本周（2026/1/17-1/23），新西兰12港原木离港发运共计6船24万方，环比增加2船12万方。其中，新西兰直发中国4船17万方，环比增加1船8万方。 ◼本周新西兰北岛强降雨天气，发运主港之一陶朗加港附近山区发生严重的山体滑坡，周边林场的砍伐作业暂缓。整体来看，强降雨天气导致新西兰本周发运尚未恢复至正常水平，部分船只有延误。 ◼本周（2026/1/19-2026/1/25），中国13港新西兰原木预到船11条，较上周增加0条，周环比增加0%；到港总量约35万方，较上周减少1.9万方，周环比减少5%。（木联数据） 原木库存—港口库存周环比小幅回落 ◼国内分材质原木库存：截至1月16日，本期国内分材质原木总库存为257万方，较上周减少12万方，周环比减少4.46%；辐射松库存为217万方，较上周减少12万方，周环比减少5.24%；北美材库存为13万方，较上周增加1万方，周环比增加8.33%；云杉/冷杉库存为12万方，较上周减少1万方，周环比减少7.69%。 ◼国内分省份原木库存：截至1月16日，本期山东3港总库存为1920000方，较上期减少40000方；江苏3港总库存为410820方，较上期减少40000方；福建3港总库存为89795方，较上期减少16513方；河北2港总库存为71000方，较上期增加31000方。 原木需求—出库量周环比小幅反弹，房地产开工依旧维持低位 ◼国内港口原木出库量：截至1月16日，本期13港原木日均出库量为6.16万方，较上期增加0.41万方，周环比增加7.13%。其中，山东3港日均总出库量为3.24万方，较上期增加0.45万方，周环比增加16.13%；江苏3港日均总出库量为2.28万方，较上期减少0.07万方万方，周环比减少2.98%。（木联数据） ◼据百年建筑调研，截至1月20日，样本建筑工地资金到位率为59.21%，周环比下降0.36个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.28%，周环比下降0.27个百分点；房建项目资金到位率为53.95%，周环比下降0.84个百分点。本期资金到位率下降，非房建和房建项目均下滑。同比来看，房建项目资金同比高于去年同期，非房建项目资金较去年同期差距仍较大。本期资金下滑地区主要存在于华东。 第三部分周度数据跟踪 辐射松、云杉冷杉价格 山东：本周日照港3.9米中A辐射松原木740元/方，较上周持平，周环比持平，较去年同期下跌70元/方，同比下跌8.64%。 江苏：本周太仓港4米中A辐射松原木770元/方，较上周上涨20元/方，周环比上涨2.67%，较去年同期下跌40元/方，同比下跌4.94%。 ◼山东：本周日照港11.8米20cm+统货云杉原木1150元/方，较上周下跌10.00元/方，周环比下跌0.86%，较去年增加100元/方，同比上涨9.52%。 ◼辐射松木方：以3000*40*90辐射松木方为例，山东市场主流成交价为1200元/方，江苏市场主流成交价为1260元/方。◼云杉/白松木方：以3000*40*90白松木方为例，山东市场主流成交价为1750元/方，江苏市场主流成交价为1680元/方。 进口原木成本 据木联数据调研，截至2026年1月5日，1月新西兰辐射松原木外盘（CFR）报价区间为109-112美元/JAS方，主力价为110美元/JAS方，较12月下跌2美元/JAS方。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式：:021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn