【银河期货】贵金属日报（2026-01-20）

2026年1月20日 贵金属衍生品日报 研究所副所长：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 金银 【市场回顾】 1.金银市场:今天白天，黄金强势上破4700美元关口，并带动白银走高。至下午3点，伦敦金交投于4710美元/盎司附近，伦敦银交投于94美元/盎司。沪金主力合约最终收于1060.16，涨幅1.99%，沪金加权日加仓9569手至35.88万手;沪银主力合约最终收于23062，涨幅3.62%，沪银加权日减仓15596手至69.57万手。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询号：Z0021675 研究员：袁正 2.人民币汇率:人民币兑美元汇率延续升值走势，至下午3点交投于6.96附近。 期货从业证号：F03151476投资咨询号：Z0023508 【重要资讯】 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 1.美联储相关：①据美联社：美联储主席鲍威尔将出席最高法院关于美联储理事库克的听证会。 2.格陵兰岛问题：①1月20日，特朗普就欧盟关税发表言论，称他将"对法国葡萄酒和香槟征收200%关税"，并提及格陵兰问题。 邮箱：wangluchen_qh@chinastock.com.cn 3.美联储观察：美联储1月降息25个基点的概率5%，维持利率不变的概率为95%。到3月累计降息25个基点的概率为20.7%，维持利率不变的概率为78.4%，累计降息50个基点的概率为0.9%。 【逻辑分析】 周末，特朗普宣称若欧洲国家不同意其购买格陵兰岛的提议，美国将对相关国家加征关税。欧洲方面对此表示强烈抗议，并透露可能采取报复性关税措施。美欧政治经济关系的迅速紧张，令市场担忧新一轮贸易战或将开启，至当前事件前景暂 不明朗。受此影响，避险资产再度受到青睐，黄金强势上行；白银在黄金的联动下，延续了更早些时候的向上趋势，但涨势相对乏力，显示市场情绪边际降温。 就金银后市短期内而言，仍需警惕政策面、资金面、情绪面等多重因素的叠加影响。预计白银因其更强的金融与工业属性将继续维持高位、高波动的走势格局；而黄金作为核心避险资产，其表现或将相对更为稳健。 【交易策略】 1.单边：沪金背靠5日均线持有多单；沪银以保护利润为主，逢高适当兑现盈利。 2.套利：观望。 3.期权：牛市看涨价差策略。 （王露晨投资咨询证号：Z0021675；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铂钯 【市场回顾】 铂钯市场：今日，伦敦铂触底反弹，截至下午3点，交投于2375.90美元，伦敦钯冲高回落后震荡运行，截至下午3点交投于1840.32美元。广期所铂、钯合约同样出现触底反弹，截至下午3点，铂主力PT2606收涨0.43%，交投于619.35元/克；钯主力PD2606收涨1.97%，交投于490.00元/克。 【重要资讯】 1.美国总统特朗普宣布暂缓对进口关键矿产加征新关税，转而寻求与外国进行协议谈判，可能会根据谈判结果来采取其他补救措施，包括实施最低进口价格体系。 2.特朗普近日就对欧盟征收关税发表言论，引发市场对关税的担忧，推升贵金属价格走强。 【逻辑分析】 上周市场的三条主线相互作用：1.对鲍威尔的调查及继任者风波，引发了市场对 美联储独立性和未来政策路径的担忧，最初打压美元、提振避险资产；2.经济数据韧性：CPI确认通胀放缓，但零售、PPI等数据表现强劲，强化了经济有韧性导致美联储不急于降息的逻辑，这在中后期支撑了美元；3.地缘与贸易风险：伊朗局势紧张推高了原油和避险金属价格，而关税裁决悬而未决则增添了全球贸易政策的不确定性。最终，市场在上述多空因素博弈下运行：美元指数全周整体呈现震荡偏强的格局，而大宗商品（尤其是贵金属）则在地缘风险和美元阶段性走弱的双重推动下表现强势，但周末出现部分获利回吐。 此前，美军对委内瑞拉突袭的地缘政治黑天鹅事件引发市场避险情绪走强，尤其是美国此番军事威胁将对后续如哥伦比亚、丹麦、伊朗等地区稳定造成极大不确定性甚至引发地缘连锁反应，贵金属尤其是黄金表现较为强势，对其余贵金属如白银、铂、钯构成板块支撑。近日特朗普发表对欧盟关税的言论，强化了市场对于关税的担忧，导致贵金属价格尤其是黄金出现走强。 从2026年的供需平衡表来看，铂金总体呈现紧平衡格局，钯金则由过去十年的供需缺口专向供给过剩格局，从两者的基本面情况来看，铂金较钯金具有更强的向上驱动。 【交易策略】 1.单边：铂金总体建议等待关税预期落空回调稳定后逢低布多；钯金观望。 2.套利：多铂空钯。 3.期权：当前到期日过长，时间价值过高，观望。 （袁正投资咨询证号：Z0023508；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分数据参考 金银 1.美元指数与贵金属走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 1.实际收益率与贵金属走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.内外盘期货走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.期现走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.内外价差 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 5.贵金属比价 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.ETF持仓 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 7.期货持仓量 图表19黄金期货持仓量 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 8.期货库存 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 9.成交量 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 10.TD数据 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 11.国债收益率与盈亏平衡通胀率 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 铂钯 1.美元指数与铂钯走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.实际收益率与铂钯走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.内外盘期货走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.内外现货套利 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 5.贵金属比价 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.ETF持仓 数据来源:Bloomberg银河期货 数据来源:Bloomberg银河期货 7.租赁利率 数据来源:Bloomberg银河期货 数据来源:Bloomberg银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立.客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区.国家.城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送.传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资.法律.会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 公司网址：www.yhqh.com.cn