业绩优异持续，资产质量持续优化

齐鲁银行（601665.SH）城商行Ⅱ 2026年02月05日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：杨超伦执业证书编号：S0740524090004Email：yangcl@zts.com.cn 报告摘要 业绩稳定高增。齐鲁银行2025年全年营业收入131.4亿元，同比增长5.1%（vs1~3Q25同比+4.6%）；净利润57.1亿元，同比增长14.6%（vs1~3Q25同比+15.1%），净利润持续高增长态势。 总股本(百万股)6,153.84流通股本(百万股)6,153.84市价(元)5.76市值(百万元)35,446.13流通市值(百万元)35,446.13 收入结构与净息差：净息差1.53%，同比提高2BP，量价齐升带动利息净收入实现105.2亿元，同比增长16.5%；实现净非息收入26.16亿元，占比总营收19.9%。 资产端：总资产突破8000亿元，信贷维持高增。（1）增速：截至2025年末，齐鲁银行总资产规模达8043.8亿元，同比增长16.7%，其中总贷款为3828.3亿元，同比增长13.6%，占总资产比例为47.6%。（2）增量：2025年全年新增贷款规模为456.9亿元，同比多增87.43亿元，四个季度增量贡献占比分别为44.9%/30.1%/25.4%/-0.4%。 股价与行业-市场走势对比 负债端：存款维持高增长态势。（1）增速：截至2025年末，齐鲁银行总负债规模为7508.7亿元，同比增长17.1%，其中总存款规模为4895.3亿元，同比增长11.4%（vs1~3Q25同比+11.2%）。（2）增量：2025年全年新增存款规模为499.9亿元，同比多增85.3亿元，四个季度增量贡献占比分别为45.9%/32.2%/12.9%/9.0%。 资产质量：核心指标持续优化，不良率逐季改善，拨备覆盖率持续提升。（1）不良维度：截至2025年末齐鲁银行不良率为1.05%，环比下降4bp，持续下降态势。（2）拨备维度：截至2025年末齐鲁银行拨备覆盖率为355.91%，环比提升4.48个百分点，维持逐季提升态势，资产质量核心指标持续优化。 根据公司已出2025年业绩快报，我们相应调整相关假设与盈利预测，预计25E-27E归母净利润为57.1亿、64.6亿、72.5亿。（前值为56.3亿、61.8亿、67.3亿） 相关报告 1、《详解齐鲁银行2025年三季报：利润维持高增；扩表稳健；拨备安全垫持续增厚》2025-11-01 2、《详解齐鲁银行2025年半年报》2025-08-313、《齐鲁银行转债强赎点评：打开长期增长空间，预计市占率进一步提升》2025-07-07 投资建议：公司2025E、2026E、2027EPB0.68X/0.60X/0.61X。齐鲁银行依托山东经济三大动能，结合省内独特的强县域经济，大力发展县域金融，实现错位竞争。同时公司不断发力科创金融，推动零售转型，持续优化资负结构，不良风险暴露充分且加快出清，资产质量持续优化，业绩稳步提升，维持“增持”评级。 关于山东区域专题、齐鲁银行相关深度研究详见：《区域经济与银行专题·山东省（69页）|三项动能支撑金融需求：基建+产业升级+新兴》。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。