2025 年业绩预告点评：业绩兑现优秀，聚力共进迈步2026

锅圈发布2025年度正面盈利预告，业绩表现超预期。预计2025年收入775-785亿元人民币，同比增长19.8%-21.3%；净利润443-463亿元人民币，同比增长83.7%-92.0%；核心经营利润450-470亿元人民币，同比增长44.8%-51.2%。

核心观点与关键数据：

1. 拓店规模高增：2025年末门店总数达11,566家，同比增长14.6%；拓店速度逐季度加速，2025H1净增250家，Q3净增361家，Q4净增805家。预计2026年将继续保持强劲拓店势头，计划大店调改3000家，新开大店3000家。
2. 效率提升：通过多品类、多场景、运维会员等手段实现同店增长，单店收入提升。规模扩张与店铺均收入增长共同驱动运营效率优化，利润率提升。2025年净利率/核心经营利润率分别为5.8%/5.9%，同比提升2.1/1.1个百分点。
3. 多渠道多场景布局：线上线下融合模式成功拓展即时零售门店网络，提升门店经营效率。社区大店/露营大店/锅圈小炒/乡镇大店齐发，验证公司从人效、坪效、品效到盈利模型的完整数据。

研究结论：

• 预计2025-2027年公司营收分别为78.0/93.8/113.0亿元，增长率20.6%/20.2%/20.5%；核心经营净利润分别为4.6/5.9/7.3亿元，增长率48.9%/27.3%/23.6%。
• EPS（基于核心经营净利润）分别为0.17/0.21/0.27元，当前股价对应核心经营PE为22/18/14倍。
• 公司战略坚定，供应链、产品研发、运营优势明显，伴随“四店齐发”，利润有望稳定增长。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：

• 宏观经济增长放缓风险；异地复制不及预期风险；食品安全风险。