高精度智能点胶构筑壁垒，果链+AI眼镜+半导体三驾马车驱动成长

卓兆点胶（920026.BJ） ——北交所首次覆盖报告 2026年02月03日 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 投资评级：增持（首次） 智能点胶解决方案供应商，2025Q1-3归母净利润4069.28万元（+366.01%） 卓兆点胶主要从事高精度智能点胶设备、点胶阀及其核心部件以及点胶耗材配件。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.53/0.62/0.72亿元，对应EPS分别为0.65/0.76/0.88元/股，对应当前股价PE分别为59.7/51.3/44.0倍，随着后续各类新产品投产，业绩有望进入快速释放期，我们看好公司作为核心供应商深度绑定果链，积极拓展Meta AI眼镜以及半导体等新应用，首次覆盖给予“增持”评级。 全球点胶机市场预计2028年达106.8亿美元，下游多应用领域需求高增长 点胶设备是运用点胶技术，通过机械结构设计、运动算法、影像视觉等技术，实现对胶粘剂高精度、高效稳定控制性输出的设备，产业链下游广泛应用于消费电子、新能源汽车、光伏、半导体等领域。根据SEMI及相关资料，预计到2028年全球点胶机行业市场规模将达106.8亿美元，市场空间较为广阔。其中，根据GMI数据统计，预计全球消费电子产品市场2025-2034年复合增长率为2.80%。 北交所研究团队 公司聚焦点胶设备，深耕果链+拓展AI眼镜等打开增长空间 公司聚焦点胶设备，自主研发的点胶阀产品在一致性误差、持续运行频率指标方面达到行业主流水平。同时，公司提供的点胶设备运用范围在苹果公司的终端产品布局已从平板电脑拓展至耳机、手机、手表等其他产品，持续不断为苹果公司提供有效的点胶技术解决方案。2025H1公司利用自身在半导体封装、光伏组件高粘度密封、新能源汽车电子等领域的技术储备积极开拓相关应用市场，在视觉检测领域及Meta AI眼镜领域，均已获得千万级量产订单，量产交付进展顺利。与此同时，公司正积极拓展其他新业务赛道，目前已成功进入宁德时代供应商体系，并取得三星电子的VenderCode。此外，公司收购广东浦森，实现业务领域的无缝互补，进而有力提升公司在点胶市场的综合竞争力。 风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。 目录 1、聚焦点胶设备，深耕果链+拓展AI眼镜等打开增长空间....................................................................................................41.1、聚焦智能点胶设备、点胶阀及核心部件，产品技术行业领先..................................................................................41.2、公司作为核心供应商深度绑定果链，拓展Meta AI眼镜新应用...............................................................................81.3、汽车、新能源、半导体等多应用扩宽，打开增长新空间........................................................................................131.4、募投项目提高核心技术储备+产能扩展，收购广东浦森强化竞争优势..................................................................182、全球点胶机市场预计2028年达107亿美元，需求高增长.................................................................................................203、智能点胶解决方案供应商，2025Q1-3营收同比+165%......................................................................................................274、盈利预测与投资建议..............................................................................................................................................................335、风险提示..................................................................................................................................................................................34附：财务预测摘要..........................................................................................................................................................................35 图表目录 图1：点胶机技术可以分为接触式点胶技术和非接触式点胶技术............................................................................................4图2：典型的喷射（非接触）点胶循环主要通过阀门控制........................................................................................................4图3：接触式点胶需要阀门的打开和关闭与点胶头z轴运动配合............................................................................................5图4：手机的各个模组均可应用点胶技术进行组装、密封........................................................................................................8图5：手机镜头模组需要点胶工艺精密粘接................................................................................................................................9图6：点胶技术常见于屏幕模组的粘接.......................................................................................................................................9图7：TWS耳机的点胶位置........................................................................................................................................................10图8：公司的苹果相关业务中，耳机产品占比较高（万元）..................................................................................................10图9：卓兆点胶在苹果产业链业务的开发和拓展历程..............................................................................................................12图10：META的Orion AR眼睛..................................................................................................................................................13图11：汽车的电子件、内外饰及动力系统均可使用点胶工艺................................................................................................13图12：公司点胶设备可用于汽车ECU组装..............................................................................................................................14图13：公司点胶设备可用于新能源汽车逆变器装配................................................................................................................14图14：锂电池粘合是点胶技术的典型应用................................................................................................................................15图15：点胶设备可用于光伏组件等制造...................................................................................................................................15图16：卓兆点胶设备可用于电池管理系统的灌胶、涂导热硅脂等生产流程........................................................................15图17：公司已经布局了用于BMS的在线式及离线式的真空高精度灌胶设备......................................................................16图18：公司生产的点胶设备主要应用于太阳电池组件装框的胶粘环节................................................................................16图19：半导体封装中底部填充是精密点胶技术的重要应用....................................................................................................17图20：建成后可实现年产各类阀体和自动化整机设备4410台（套）的生产能力.................................