汽车行业研究周报：特斯拉发布年报，向“物理AI公司”转型明确

每周一谈：特斯拉发布年报向“物理AI公司”转型明确

特斯拉2025年第四季度及全年财报显示，公司正从硬件中心业务向物理人工智能公司转型。关键举措包括：

1. 机器人业务：计划2026年底前开始生产Optimus Gen 3，首款大规模生产版本，年产能100万台。
2. AI、FSD、Robotaxi：
   • 建设 Cortex 2 增加 AI 训练计算能力，2026年上半年德州计算规模将扩大一倍以上（H100等效计算）。
   • 自主研发 AI5/AI6 推理芯片用于自动驾驶，AI5 相比 AI4 性能提升50倍（计算能力10倍、内存9倍、硬化块量化5倍）。
   • 推进 FSD 订阅制，优化 Robotaxi 运行条件并扩大运营范围。

投资策略及重点关注

• 整车与零部件：关注低估值的龙头企业业绩改善机会及电动车智能化赛道优质标的。
• 长期看好：
  • 自主车企：比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车。
  • 零部件龙头：华域汽车、福耀玻璃。
  • 智能化核心标的：德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利。
  • 国产替代机会：菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份。
  • 核心零部件拉动效应：拓普集团、文灿股份、旭升集团。
• 人形机器人产业链：
  • 总成环节：拓普集团、三花智控、美湖股份。
  • 减速器环节：绿的谐波、双环传动、精锻科技。
  • 丝杠环节：北特科技、双林股份。

市场回顾

• 汽车板块本周涨跌幅 -5.08%，位列申万31个板块第29位。
• 细分行业涨跌幅：汽车服务 -6.99%，汽车零部件 -5.74%，乘用车 -4.83%，商用车 0.33%，摩托车及其他 -5.59%。
• 周涨幅前五：西上海、动力新科、星宇股份、青岛双星、多利科技。
• 周跌幅前五：天普股份、金龙汽车、超捷股份、威唐工业、凯众股份。

汽车主要相关材料/组件价格

（图表略）

风险提示

• 销量不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 关键原材料短缺及成本上升。