汽车行业研究周报：特斯拉发布年报，向“物理AI公司”转型明确

——汽车行业研究周报 投资摘要： 评级增持（维持） 每周一谈：特斯拉发布年报向“物理AI公司”转型明确 2026年02月03日 近期，特斯拉发布了2025年第四季度及全年财报。2025年是特斯拉的关键之年，继续从硬件中心业务向物理人工智能公司转型，进一步推进了FSD，推出了Robotaxi服务，并优化了准备量产的Optimus设计，同时扩展了人工智能训练。 刘宁分析师SAC执业证书编号：S1660524090001 机器人业务： 计划在今年第一季度发布Optimus第三代版本（Gen 3），该版本相比2.5版本有重大提升，包括最新的手部设计。Optimus Gen 3是首款为大规模生产设计的版本。首批生产线的准备工作正在进行中，包括供应链准备，计划于2026年底前开始生产，规划产能为每年100万台机器人。 AI、FSD、Robotaxi： 目前正在德克萨斯州Gigafactory建设Cortex 2，以进一步增加AI训练计算能力。2026年上半年，计划将德克萨斯州计算规模（以H100等效计算）扩大一倍以上。 通过端到端模型持续增强FSD，自主研发、定制设计的AI5和AI6推理芯片将用于自动驾驶，分别计划于2027年和2028年投产。AI5相对于AI4的目标性能提升50倍，得益于10倍原始计算能力、9倍内存容量和5倍硬化块量化及Softmax功能（后者实现高效的低精度计算而不牺牲模型精度）。 推进FSD订阅制、优化Robotaxi运行条件并扩大其运营范围。 通过特斯拉从“电动车制造商”向“物理AI公司”的转型，我们可以看到： 智能驾驶渗透率有望不断提升。Robotaxi规模有望不断扩大。人形机器人将走向大众市场。 本周投资策略及重点关注： 建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，以及电动车智能化赛道的优质核心标的。长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；“国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业（特斯拉、大众等）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升集团等。 考虑到人形机器人产业化持续加速，我们看好机器人产业链发展机遇，建议关注：总成环节：拓普集团、三花智控、美湖股份等；减速器环节：绿的谐波、双环传动、精锻科技等；丝杠环节：北特科技、双林股份等。 风险提示：销量不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 内容目录 1.每周一谈：特斯拉发布年报向“物理AI公司”转型明确.................................................................................................32.投资策略及重点关注..........................................................................................................................................................33.市场回顾............................................................................................................................................................................44.汽车主要相关材料/组件价格..............................................................................................................................................55.风险提示............................................................................................................................................................................6 图表目录 图1：各板块周涨跌幅对比....................................................................................................................................................4图2：重点指数周涨跌幅........................................................................................................................................................5图3：汽车子板块周涨跌幅....................................................................................................................................................5图4：汽车板块周涨幅前五个股.............................................................................................................................................5图5：汽车板块周跌幅前五个股.............................................................................................................................................5图6：车用动力电池价格（元/Wh）.......................................................................................................................................5图7：热轧卷板价格（元/吨）...............................................................................................................................................6图8：铝价格（元/吨）.........................................................................................................................................................6图9：铜价格（元/吨）.........................................................................................................................................................6图10：橡胶价格（元/吨）....................................................................................................................................................6 1.每周一谈：特斯拉发布年报向“物理AI公司”转型明确 近期，特斯拉发布了2025年第四季度及全年财报。2025年是特斯拉的关键之年，继续从硬件中心业务向物理人工智能公司转型，进一步推进了FSD，推出了Robotaxi服务，并优化了准备量产的Optimus设计，同时扩展了人工智能训练。 机器人业务： 计划在今年第一季度发布Optimus第三代版本（Gen 3），该版本相比2.5版本有重大提升，包括最新的手部设计。Optimus Gen 3是首款为大规模生产设计的版本。首批生产线的准备工作正在进行中，包括供应链准备，计划于2026年底前开始生产，规划产能为每年100万台机器人。 AI、FSD、Robotaxi： 目前正在德克萨斯州Gigafactory建设Cortex 2，以进一步增加AI训练计算能力。2026年上半年，计划将德克萨斯州计算规模（以H100等效计算）扩大一倍以上。通过端到端模型持续增强FSD，自主研发、定制设计的AI5和AI6推理芯片将用于自动驾驶，分别计划于2027年和2028年投产。AI5相对于AI4的目标性能提升50倍，得益于10倍原始计算能力、9倍内存容量和5倍硬化块量化及Softmax功能（后者实现高效的低精度计算而不牺牲模型精度）。推进FSD订阅制、优化Robotaxi运行条件并扩大其运营范围。 通过特斯拉从“电动车制造商”向“物理AI公司”的转型，我们可以看到： 智能驾驶渗透率有望不断提升。Robotaxi规模有望不断扩大。人形机器人将走向大众市场。 2.投资策略及重点关注 建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，以及电动车智能化赛道的优质核心标的。 长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等； 业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等； 电动化和智能化的优质赛道核心标的，如德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等； “国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等； 强势整车企业（特斯拉、大众等）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升集团等。 考虑到人形机器人产业化持续加速，我们看好机器人产业链发展机遇，建议关注： 总成环节：拓普集团、三花智控、美湖股份等。 减速器环节：绿的谐波、双环传动、精锻科技等； 丝杠环节：北特科技、双林股份等。 3.市场回顾 汽车板块本周涨跌幅为-5.08%，在申万31个板块中位列第29位。 汽车行业本周跑输沪深300。本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-0.44%、0.08%、-1.62%、-0.09%。 在细分行业中，汽车服务、汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他的周涨跌幅分别为-6.99%、-5.74%、-4.83%、0.33%、-5.59%。 汽车行业周涨幅前五个股分别为：西上海、动力新科、星宇股份、青岛双星、多利科技。 汽车行业周跌幅前五个股分别为：天普股份、金龙汽车、超捷股份、威唐工业、凯众股份。 资料来源：iFinD，申港证券研究所 资料来源：iFinD，申港证券研究所 资料来源：iFinD，申港证券研究所 资料来源：iFinD，申港证券研究所 资料来源：iFinD，申港证券研究所 4.汽车主要相关材料/组件价格 资料来源：iFinD，申港证券研