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PVC：反弹难持续

2026-02-05 国泰君安证券王泰华

【基本面跟踪】
PVC基本面数据显示市场供需矛盾突出，现货价格因供应担忧上涨至2025年7月30日以来高位，但下游消费需求低迷，价格上涨阻力较大。下周下游陆续停工放假，备货意向欠佳。

【市场状况分析】
短期PVC市场受抢出口、无汞公约、焦煤反弹及未来减产预期等因素支撑，但基本面仍呈现高产量、高库存结构。冬季氯碱企业检修淡季，基本无新增检修，03合约前期货合约面临高开工、弱需求的格局。春节期间大幅累库预期和远月升水结构将限制市场交易低估值空间，盘面利润快速修复不利于未来氯碱行业减产和检修。此外，PVC仓单高位加剧多头接货压力。

长期来看，2026年检修旺季减产力度可能超预期，有利于行业利润修复。短期（春节前）市场乐观预期难证伪，盘面持续拉高估值，但若后期厂家不减产，市场仍将交易交割压力和远月升水过高风险。

【趋势强度】
PVC趋势强度：0（中性）

【核心结论】
当前PVC市场短期受多因素支撑，但基本面矛盾未解决，反弹难持续。长期减产预期或带来修复机会，但短期需警惕累库和估值风险，整体趋势中性。

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