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PVC：反弹难持续

2025-01-23 陈嘉昕国泰君安期货张博卿

核心观点：PVC市场反弹难持续，2025年趋势压力较大，整体行情难言乐观。
市场状况分析：
- 趋势压力：2025年趋势压力仍较大，上半年高产量、高库存的结构难以缓解，尤其03合约仓单集中注销前，近月多头需承担巨大接货压力，期货价格将受持续压制。
- 高产量的结构：冬季PVC整体检修量偏低，高产量格局持续；2025年烧碱需求支撑强，氯碱产业链以碱补氯仍将是长期趋势，加大PVC因亏损减产的难度。
- 高库存的压力：2025年PVC出口市场竞争压力增大，受印度加征反倾销税和BIS认证影响；内需与地产相关制品需求同比偏弱，企业备货意愿低；政策端刺激有助于信心恢复，但需求端明显回暖或难以立竿见影。
- 宏观方面：国内或实行更积极的宏观政策，需密切注意美联储降息幅度和节奏。
趋势强度：PVC趋势强度为-1（最看空）。
关键数据：
- 华东地区电石法五型现汇库提：4970-5100元/吨。
- 乙烯法现汇库提：5200-5400元/吨。
- 05合约期货价格华东现货价格基差：5-9月差528950，30-259-155。

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