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PVC：反弹难持续

2025-01-21 陈嘉昕国泰君安证券 Billy

核心观点：PVC市场反弹难持续，2025年整体行情难言乐观。
基本面分析：
- 趋势压力：2025年趋势压力仍较大，上半年高产量、高库存的结构难以缓解，尤其03合约仓单集中注销前，近月多头需承担巨大接货压力，期货价格将受持续压制。
- 高产量的结构：冬季PVC整体检修量偏低，高产量格局持续；烧碱需求支撑强，氯碱产业链以碱补氯长期趋势加大PVC减产难度。
- 高库存压力：2025年PVC出口竞争压力增大，受印度反倾销税和BIS认证影响；内需与地产相关制品需求同比偏弱，企业备货意愿低；政策刺激有助于信心恢复，但需求端回暖或难立竿见影。
宏观方面：国内或实行更积极的宏观政策，美联储降息幅度和节奏需密切注意。
趋势强度：PVC趋势强度为-1（最看空）。
关键数据：
- 华东地区电石法五型现汇库提：4950-5150元/吨。
- 华东地区乙烯法现汇库提：5200-5400元/吨。

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