PVC：反弹难持续

2025-01-17 陈嘉昕国泰君安期货陈宫泽凡

【基本面跟踪】
国内PVC市场现货坚挺，但调涨后成交转淡。供应端持续缓增，周供应量刷新高位；需求端受下游放假影响转淡，外贸出口节前集中。华东地区电石法五型现汇库存在4950-5120元/吨，乙烯法在5200-5400元/吨。

【市场状况分析】
短期PVC期货价格反弹主要因空头单边和套利头寸止盈，但2025年趋势压力较大，行情难言乐观。上半年高产量、高库存结构难缓解，尤其03合约仓单集中注销前，近月多头承压。

高产量的结构短期难改变：冬季检修量偏低，高产量持续；2025年烧碱需求支撑强，氯碱产业链以碱补氯趋势加大PVC减产难度。
高库存压力持续：2025年PVC出口竞争加剧，受印度反倾销税和BIS认证影响；内需与地产相关制品需求同比偏弱，企业备货意愿低。政策端刺激或有助于信心恢复，但需求端回暖难立竿见影。
宏观方面：国内或实施更积极宏观政策，需关注美联储降息幅度和节奏。

【趋势强度】
PVC趋势强度为-1（最看空），05合约期货价格华东现货价格基差5-9月差为-154元/吨。