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PVC：反弹难持续

2025-01-15 陈嘉昕国泰君安期货大王雪

核心观点：PVC期货价格短期反弹难以持续，整体行情难言乐观。主要原因是2025年趋势压力较大，上半年高产量、高库存的结构难以缓解，尤其03合约仓单集中注销前，近月多头需承担巨大接货压力。
市场状况分析：
- 短期反弹原因：空头单边和部分套利头寸止盈导致PVC期货价格反弹。
- 长期压力：2025年趋势压力仍较大，政策端刺激有助于市场信心恢复，但需求端明显回暖或难以立竿见影。
关键数据：
- 华东常州市场电石法五型现汇库提价格：4960元/吨，环比上涨30元/吨。
- 05合约期货价格：5237元/吨。
- 华东现货价格：4960元/吨。
- 基差：-277元/吨。
- 5-9月差：-159元/吨。
基本面分析：
- 高产量的结构：冬季PVC整体检修量偏低，高产量格局持续；2025年烧碱需求支撑强，氯碱产业链以碱补氯仍将是长期趋势，加大PVC减产难度。
- 高库存压力：2025年PVC出口市场竞争压力增大，受印度加征反倾销税和BIS认证影响；内需与地产相关的下游制品需求同比偏弱，企业备货意愿低。
宏观方面：国内或实行更加积极的宏观政策，美联储降息幅度和节奏需密切注意。
趋势强度：PVC趋势强度为0（中性）。

PVC：反弹难持续

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