农林牧渔2026年2月投资策略看好牧业大周期反转，港股奶牛养殖标的充分受益
优于大市 看好牧业大周期反转，港股奶牛养殖标的充分受益 核心观点 行业研究·行业投资策略 农林牧渔 月度重点推荐组合：优然牧业（牧业大周期受益龙头）、现代牧业（国内牧业龙头企业）、牧原股份（生猪养殖龙头）、德康农牧（创新农户合作模式的生猪养殖标的）、立华股份（低成本黄鸡与生猪养殖标的）。 优于大市·维持 证券分析师：李瑞楠021-60893308liruinan@guosen.com.cnS0980523030001 证券分析师：鲁家瑞021-61761016lujiarui@guosen.com.cnS0980520110002 各细分板块推荐逻辑：1）肉牛及原奶：牧业大周期反转预计在即，看好国内肉奶景气共振上行，牧业公司业绩有望迎来高弹性修复。2）生猪：头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。3）宠物：宠物作为新消费优质赛道，长期景气受益人口趋势，且国内自主品牌正快速崛起，头部宠食标的中期业绩增长确定性仍较强。4）饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。5）禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。 证券分析师：江海航jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003 农产品价格跟踪：1）生猪：1月末生猪12.16元/公斤，月环比下跌4%，7kg仔猪价格约365.71元/头，月环比+58%。2）禽：1月末白鸡毛鸡价格7.70元/千克，月环比上涨3%；雪山草鸡价格为5.80元/斤，月环比-23%。3）鸡蛋：在产父母代存栏仍处高位，供给压力仍大。4）豆粕：价格处于历史周期底部，成本中枢支撑较强。5）玉米：1月末国内玉米现货2333元/吨，较上月末+1%，行业库存处于低位，未来收储有望托底。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 1月市场行情：种植/动保板块涨幅领先。2026年1月SW农林牧渔指数下跌0.15%，沪深300指数上涨1.65%，板块跑输大盘1.80%。涨幅排名前五的个股依次为回盛生物/农发种业/秋乐种业/康农种业/海南橡胶。 相关研究报告 《农产品研究跟踪系列报告（193）-牛肉价格维持涨势，天然橡胶价格筑底回升》——2026-01-31《农产品研究跟踪系列报告（192）-能繁母猪存栏稳步下降，橡胶景气底部回升》——2026-01-31《天然橡胶专题二-石化链涨价带动，产能瓶颈明确，2026年价格预计易涨难跌》——2026-01-25《美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题-美国2026年牛价景气预计维持向上，全球玉米、大豆25/26产季期末库存环比调增》——2026-01-20《进口牛肉政策分析及展望-进口牛肉限制政策落地，看好牧业大周期反转》——2026-01-20 投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业等。2）生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。3）宠物推荐：乖宝宠物等。4）饲料推荐：海大集团等。5）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。6）动保推荐：回盛生物等。7）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科等。 风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 内容目录 生猪板块：反内卷支撑长期价格中枢，看好龙头低估值修复..................................7禽板块：供给有所增加，看好需求修复....................................................8牧业板块：肉牛大周期或迎拐点，看好海内外肉奶景气共振上行.............................10投资建议：布局牧业大周期反转，看好生猪低估值修复.....................................13 宠物：情绪消费崛起，看好本土龙头成长.........................................15 代工出口：宠物食品出口量环比+12.99%，出口金额环比+8.45%..............................15自主品牌：12月大盘量价表现承压，品牌增速分化........................................15投资建议：国牌后发崛起，看好本土龙头发展.............................................16 动保：看好头部集中，关注单品催化.............................................17 受益下游盈利改善，批签发数据维持同比增加.............................................17投资建议：看好龙头市占率提升，关注大单品催化.........................................17 种植：聚焦具备研发与整合优势的头部企业.......................................18 粮价：饲料粮处于周期底部，有望维持温和修复趋势.......................................18投资建议：看好种业与种植板块，或迎粮价周期与转基因变革共振...........................19 农产品：豆粕中长期供需收紧，鸡蛋增产趋势确定.................................20 豆粕：估值处于历史低位，静待大周期反转...............................................20鸡蛋：短期价格震荡，中期供给压力仍大.................................................21 2026年1月市场行情：种植/动保板块涨幅领先....................................23 板块行情.............................................................................23个股行情.............................................................................24 图表目录 图1：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）.....................................................9图2：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）...................................................9图3：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整..................................................9图4：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况..............................................9图5：2025年国内牛肉价格淡季不淡开启上行.................................................11图6：2024年国内肉牛养殖陷入深度亏损.....................................................11图7：截至2025年11月，全球牛肉月均价自底部已累计上涨约60%（美元/kg)....................11图8：2025年巴西出口至美国的冻牛肉量大幅增加.............................................11图9：国内原奶价格目前处于现金成本附近...................................................12图10：USDA预计中国2025年期初奶牛总存栏将重回2019年同期水平............................12图11：国内仍存在较多的小规模奶牛养殖户..................................................12图12：2025年春节后，国内原奶和牛肉价格走势背离明显，历史罕见............................13图13：“肉奶比”在2025年春节后快速攀升至历史高位，后续奶牛淘汰或加速...................13图14：海外全脂奶粉价格自2023年底部已累计上涨60%+.......................................13图15：进口大包粉目前已不具备性价比......................................................13图16：国内2025年10月宠食出口量环比+12.99%，同比+15.49%................................15图17：国内2025年12月宠食出口金额环比+8.45%，同比-1.68%................................15图18：主要宠食品牌线上GMV月度同比变化情况..............................................15图19：天猫宠物品牌大促期间成交额排名....................................................16图20：国内生猪疫苗单月批签发量情况......................................................17图21：国内猪细小病毒疫苗单月批签发量情况................................................17图22：国内猪伪狂犬疫苗单月批签发量情况..................................................17图23：国内口蹄疫疫苗单月批签发量情况....................................................17图24：国内玉米现货价(元/吨)近期筑底反弹.................................................18图25：近期国际玉米期货收盘价底部企稳....................................................18图26：国产大豆市场价(元/斤)底部支撑较强.................................................20图27：美豆期货收盘价底部震荡............................................................20图28：鸡蛋价格近期偏弱运行（元/kg）.....................................................22图29：近期蛋鸡盈利触底回升（元/只）.....................................................22图30：2026年1月SW一级行业指数区间涨跌幅对比(%)........................................23图31：2026年1月SW二级行业指数区间涨跌幅对比(%)........................................23图32：2026年1月SW三级
