农林牧渔2025年7月投资策略：布局牧业大周期，推荐宠物与生猪标的

优于大市 布局牧业大周期，推荐宠物与生猪标的 核心观点 行业研究·行业投资策略 农林牧渔 月度重点推荐组合：光明肉业（稀缺的上市牛肉标的，拥有新西兰稳定的牛羊肉资源），中宠股份（境内外业务同步增长的宠粮先锋），牧原股份（生猪养殖龙头），海大集团（畜禽及水产饲料龙头），立华股份（低成本黄鸡与生猪养殖标的）。 优于大市·维持 证券分析师：李瑞楠021-60893308liruinan@guosen.com.cnS0980523030001 证券分析师：鲁家瑞021-61761016lujiarui@guosen.com.cnS0980520110002 各细分板块推荐逻辑：1）肉牛及原奶：看好牧业大周期反转，2025年国内肉牛大周期或迎拐点，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。3）生猪：产业扩张意愿不足，2025年景气有望维持，低成本龙头现金流或将显著改善，中长期分红比例有望迎来进一步提升。4）饲料：水产景气稳步复苏，水产料龙头海大集团相对行业超额收益明显，同时海外布局稳步推进，中长期成长性凸显。5）禽：禽产能整体维持低波动，其中，白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡有望率先受益内需提振，看好龙头低估值修复。 证券分析师：江海航010-88005306jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003 农产品价格跟踪：1）生猪：6月生猪价格环比上涨。6月末猪价14.80元/kg，月环比+3%；7kg仔猪433元/头，月环比-14%。2）禽：淡季消费回落，6月末白鸡毛鸡价格6.82元/kg，月环比-7%；浙江青脚麻鸡价格为4.3元/斤，月环比-14%。3）鸡蛋：在产父母代6月存栏维持增长，中期供给压力较大。4）豆粕：价格历史底部，中长期供求支撑强劲。6月末国内现货2906元/吨，月环比-2%。5）玉米：收储有望托底。6月末国内玉米现货2438元/吨，月环比+3%。6）白糖：6月末广西南宁糖现货价为6060元/吨，月环比微跌。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 6月市场行情：生猪供给压力缓解，头部标的板块估值修复。6月SW农林牧渔指数上涨0.51%，沪深300指数上涨2.50%，板块跑输大盘1.98%。涨幅排名前五的个股依次为邦基科技、康农种业、万辰集团、生物股份、罗牛山，涨幅分别34.67%/17.63%/11.95%/11.03%/9.20%。 《农产品研究跟踪系列报告（166）-母猪产能预计维持低波动，生猪价格支撑较强》——2025-07-07《牧业大周期十问十答快评-2025年肉牛大周期或迎拐点，看好国内肉奶景气共振上行》——2025-07-01《农产品研究跟踪系列报告（165）-生猪均重延续下降趋势，官方5月能繁存栏维持低波动》——2025-06-29《农产品研究跟踪系列报告（164）-看好养殖龙头低估值修复，布局肉牛及原奶景气共振》——2025-06-24《牧业快评-2025年肉牛大周期或迎拐点，看好国内肉奶景气共振上行》——2025-06-22 投资建议：推荐牧业、宠物、生猪。1）牧业推荐：光明肉业等。2）宠物推荐：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等。3）生猪推荐：德康农牧、牧原股份、华统股份、温氏股份、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。4）饲料推荐：海大集团等。5）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。6）动保推荐：科前生物、回盛生物等。7）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、丰乐种业、隆平高科等。8）肉制品：双汇发展。 风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 内容目录 生猪板块：景气支撑较强，看好龙头低估值修复............................................7禽板块：供给有所增加，看好需求修复....................................................8牧业板块：2025年肉牛大周期或迎拐点，看好海内外肉奶景气共振上行......................11投资建议：布局牧业大周期反转，看好生猪低估值修复.....................................15 宠物：情绪消费崛起，看好本土龙头成长.........................................16 代工出口：宠物食品出口量环比+4%，出口金额环比+13%....................................16自主品牌：618头部国牌表现亮眼，线上销售额明显跑赢大盘...............................16投资建议：国牌后发崛起，看好本土龙头发展.............................................17 动保：看好头部集中，关注单品催化.............................................18 受益下游盈利改善，5月批签发数据维持同比增加.........................................18投资建议：看好龙头市占率提升，关注非瘟大单品催化.....................................18 种植：聚焦具备研发与整合优势的头部企业.......................................19 粮价：我国对美进口商品加征关税，利好饲料粮涨价.......................................19投资建议：看好种业与种植板块，或迎粮价周期与转基因变革共振...........................22 豆粕：估值处于历史低位，静待大周期反转...............................................23鸡蛋：蛋鸡新开产增加、淘汰量有限，供给增产趋势明确...................................24 6月市场行情：生猪供给压力缓解，头部标的板块估值修复..........................26 个股行情.............................................................................27 图表目录 图1：6月商品猪出栏均价环比上涨2.85%（元/千克）..........................................8图2：6月断奶仔猪价格环比下跌13.95%（元/头）.............................................8图3：2025年5月能繁母猪存栏环比+0.07%（万头）............................................8图4：2025年5月国内饲料销量环比增加......................................................8图5：6月出栏均重下降，整体压栏压力不大（kg）.............................................8图6：6月50kg二元后备母猪价格窄幅调整，补栏情绪平淡（元/头）.............................8图7：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）.....................................................9图8：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）...................................................9图9：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量.....................................................10图10：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量................................................10图11：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）...................................................11图12：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）.................................................11图13：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整................................................11图14：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况............................................11图15：2024年国内牛肉行情加速回落........................................................12图16：2024年国内肉牛养殖陷入深度亏损....................................................12图17：截至2025年4月，全球牛肉月均价自底部已累计上涨约40%（美元/kg)....................13图18：2025年1-5月，巴西出口至美国的冻牛肉量同比增加近200%.............................13图19：国内原奶价格目前处于现金成本附近..................................................13图20：USDA预计中国2025年期初奶牛总存栏将重回2019年同期水平............................14图21：国内仍存在较多的小规模奶牛养殖户..................................................14图22：2025年春节后，国内原奶和牛肉价格走势背离明显，历史罕见............................14图23：“肉奶比”在2025年春节后快速攀升至历史高位，后续奶牛淘汰或加速...................14图24：海外全脂奶粉价格自2023年底部已累计上涨60%+.......................................15图25：进口大包粉目前已不具备性价比......................................................15图26：国内2025年5月宠物食品出口量环比+4%，同比-6%.....................................16图27：国内2025年5月宠物食品出口金额环比+13%，同比持平.................................16图28：2025年618天猫宠物食品成交额排名..................................................16图29：2025年5月上市公司旗下品牌线上销售额同比变化情况..................................17图30：国内生猪疫苗单月批签发量情况......................................................18图31：国内猪细小病毒疫苗单月批签发量情况................................................18图32：国内猪伪狂犬疫苗单月批签发量情况..................................................18图33：国内口蹄疫疫苗单月批签发量情况........