农林牧渔2025年7月投资策略：布局牧业大周期，推荐宠物与生猪标的

核心观点

• 牧业大周期反转：看好2025年肉牛大周期迎来拐点，肉价上涨预计持续到2027年。国内肉牛供给出清级别或达2019年猪周期，海外牛肉价格进入上行周期，进口压力减弱，国内外肉价预计共振。
• 原奶景气修复：肉奶比攀升带动奶牛淘汰提速，肉奶共振可期。海外奶粉进入去库周期，进口大包粉价格持续上涨，不具备进口性价比。2025年下半年国内原奶供需格局或改善，价格有望回暖。
• 宠物行业：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。食品方面，龙头聚焦产品升级和直营转化，未来有望继续实现强者愈强；医疗方面，行业发展尚处初期，未来消费觉醒支撑规模爆发，份额及人才有望向优质连锁品牌集聚；用品方面，行业格局分散，未来消费升级及品牌化有望助力头部崛起。
• 生猪行业：产业扩张意愿不足，2025年景气有望维持，低成本龙头现金流或将显著改善，中长期分红比例有望迎来进一步提升。
• 禽行业：禽产能整体维持低波动，其中，白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡有望率先受益内需提振，当前景气存在较大修复空间，看好龙头低估值修复。
• 饲料行业：水产景气稳步复苏，水产料龙头海大集团相对行业超额收益明显，同时海外布局稳步推进，中长期成长性凸显。

关键数据

• 生猪：6月生猪价格环比上涨3%，仔猪价格环比下跌14%。
• 禽类：6月白鸡毛鸡价格环比下跌7%，黄鸡价格环比下跌14%。
• 鸡蛋：6月鸡蛋价格环比下跌6%，在产父母代蛋鸡存栏量环比增加0.45%。
• 豆粕：6月末国内现货2906元/吨，月环比-2%。
• 玉米：6月末国内现货2438元/吨，月环比+3%。
• 白糖：6月末广西南宁糖现货价为6060元/吨，月环比微跌。

研究结论

• 牧业：推荐光明肉业等；建议关注优然牧业、现代牧业、中国圣牧。
• 宠物：推荐乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等。
• 生猪：推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份、华统股份等。
• 其他板块：推荐科前生物、回盛生物等（动保）；推荐立华股份、圣农发展、益生股份等（禽）；推荐海南橡胶等（种植）。
• 大宗农产品：推荐海大集团（饲料）；推荐双汇发展（肉制品）。