AI、储能加速成长

核心观点

• 下游储能需求强劲，在手订单饱满：2026年全球储能市场将迎来爆发期，公司储能客户覆盖国际及国内头部企业，已进入批量供货阶段。T客户需求旺盛，海外市场份额高，美国市场潜力巨大。
• 进入英伟达、AMD供应链体系：公司参与下一代产品研发测试认证，已成功获得欧洲AI超算客户项目定点并批量交付，与国内顶尖AI实验室合作开发模组新产品。
• 布局芯片内嵌技术：预计2026年中开始投产，目标客户包括新能源汽车、人形机器人、光伏储能、AIDC数据中心、低空飞行器等领域。

关键数据

• 最新收盘价：70.06元
• 总股本/流通股本：7.21亿股
• 总市值/流通市值：505亿元
• 资产负债率：25.7%
• 市盈率：64.28
• 2025-2027年营业收入预测：60.0/80.1/100.0亿元
• 2025-2027年归母净利润预测：9.0/12.2/17.1亿元

研究结论

• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为60.0/80.1/100.0亿元，归母净利润分别为9.0/12.2/17.1亿元。
• 风险提示：市场复苏不及预期、竞争格局加剧、产品研发及技术创新不及预期、客户导入不及预期。

财务指标

• 2024-2027年营业收入增长率：11.13%/19.5%/33.5%/24.82%
• 2024-2027年EBITDA：1021.78/1837.21/2220.73/2424.56百万元
• 2024-2027年归属母公司净利润增长率：36.17%/33.35%/35.30%/40.61%
• 2024-2027年EPS：0.94/1.25/1.69/2.38元/股
• 2024-2027年市盈率（P/E）：74.82/56.11/41.47/29.49
• 2024-2027年市净率（P/B）：7.80/6.91/6.02/5.09