商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：高位震荡市，月差偏弱2PTA：高位震荡市2MEG：区间操作2橡胶：震荡偏强202602045合成橡胶:震荡运行7LLDPE：进口缩窄递盘有限，油价支撑转弱9PP：成本扰动较大，利润或趋修复10烧碱：弱现实，强预期11纸浆：震荡偏强2026020413玻璃：原片价格平稳15甲醇：震荡有支撑16尿素：短期震荡运行18苯乙烯：偏强震荡20纯碱：现货市场变化不大21LPG：短期地缘扰动偏强，基本面驱动向下22丙烯：上行驱动转弱，关注成本端扰动22PVC：基本面未有明显改善25燃料油：夜盘回弹，短期弱势暂缓26低硫燃料油：小幅跟涨，外盘现货高低硫价差收缩至历史低位26集运指数（欧线）：震荡市，关注中东地缘谈判及船司复航进度27短纤：情绪风险释放，短期震荡为主2026020430瓶片：情绪风险释放，短期震荡为主2026020430胶版印刷纸：空单持有，反套持有31纯苯：偏强震荡33 20260204 对二甲苯：高位震荡市，月差偏弱PTA：高位震荡市MEG：区间操作 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX:尾盘石脑油价格偏强维持，3月MOPJ目前估价在572美元/吨CFR。2月3日PX价格反弹，三单3月亚洲现货分别在894、893.5、893成交，两单4月亚洲现货均在899成交。尾盘实货3月在884/901商谈，4月在888/900商谈。2月3日PX估价在897美元/吨，较昨日上涨6美元。 2月3日交易日，亚洲二甲苯价格因期货市场走强而被评估为上高。 Platts公司于2月3日评估亚洲对二甲苯CFR Unv1/中国和FOB Korea指标分别为897.17美元/吨和876.17美元/吨，均较日比上涨5.50美元/吨。 上游表现喜忧参半，前月ICE布伦特期货合约下跌17美分/桶，至66.11美元/桶，而Platts评估石脑油C+F日本指数上涨2.375美元/吨，至583.75美元/吨。 PTA和PX期货均较前一交易日收高，郑州商品交易所上市的PTA2605和PX2605合约分别收于5150元/吨和7080元，交易时段均上涨58元/吨和36元/吨。 在Platts市场收盘过程中，3月和4月CFR Unv1/中国货物买货兴趣仍然浓厚，3月报告有3笔交易，4月抵达有2笔。 2月3日交易时段中听到的实物市场成交表明2026年第二季度市场将走强。浮动价格讨论中，五月到货的买卖最后报价为50美分/吨和2美元/吨的溢价，相较于Unv1、宁波、大连、江阴和嘉兴（dMOPT）五月份日均价，显示出B结构。此外，6月/7月的实物价差平稳，也表明6月和7月船货C结构。 一位位于东北亚的生产商表示：“PX市场今年看起来很不错。” 随着对二甲苯产量利差近期改善，一位交易员预期短期供应将增长。“所有主要的PX生产工艺都应尽可能高运行——无论是TDP（甲苯歧化）、二甲苯异构物，还是重整提取。” 实物PX-石脑油价差，计算为Platts PX CFR Unv1/China与Platts Naphtha C+F日本之间的差额，1月份平均为342.17美元/吨，而12月为310.13美元/吨。 PTA:PTA现货价格下跌至5080元/吨，主流基差在05-68，月均价格5087.5元/吨（月均基差05-69.5），月结价格5215.71元/吨（月结基差05-75.86）。 MEG：华南一套50万吨/年的MEG装置目前已顺利重启，负荷在8成偏上，该装置此前于1月下旬短停检修。 2月2日至2月8日，张家港到货数量约为4.0万吨，太仓码头到货数量约为7.8万吨，宁波到货数量约为0.5万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货数量约为12.3万吨。 聚酯：江浙涤丝2月3日产销整体清淡，至下午3点45分附近平均产销估算在1-2成。江浙几家工厂产销分别在55%、50%、20%、5%、15%、40%、10%、10%、5%、10%、20%、20%、15%、0%、20%、10%、0%、0%。 2月3日直纺涤短工厂产销高低分化，截止下午3:00附近，平均产销57%，部分工厂产销：50%、10%、2.5%、0%、10%、100%、100%、80%、0%、10%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：节前单边高位震荡市。月差反套。昨日PX价格下跌，石脑油涨价，PXN再次被压缩。产业与资金博弈高位波动加大。基本面逐步转弱，PX中化泉州80万吨装置重启，国产装置开工回升至89.2%。海外装置方面，韩国GS55万吨装置重启、台塑装置负荷提升，科威特82万吨装置检修。亚洲装置开工率81.6%（+1%）。需求端，PTA开工无明显变化维持76.6%。四川能投100万吨近期重启、独山能源二期250万吨预计1月底检修。叠加上125万吨珠海英力士停车。PX进口方面，内外价差关闭，一季度进口单月提升至90万吨左右。PX进入累库格局。本周PXN加工费回升至350美金，PTA加工费450以上逢高试空。 PTA：区间震荡市，月差偏空。PTA加工费450以上逢高试空。本周江浙织造终端订单表现分化，出口订单较好但部分回流订单未放量，原料价格高企叠加库存压力，企业节前备货谨慎，多数企业已放假。聚酯开工1月预计88%、2月80.5%、3月回暖至91%。当前聚酯库存中性，对PTA刚需预计边际下降。价格上涨后，PTA成交清淡，基差偏弱。供应方面，PTA开工无明显变化维持76.6%。新凤鸣250万吨2月份计划检修，难以改变1-2月份的PTA累库格局。单边关注5100-5200元/吨支撑。 MEG：单边区间震荡市，3700-4000区间操作。供应持续本周装置开工率回升至74.4%（+1.3%）。中科炼化短停后重启。进口方面，1至2月乙二醇进口量仍将维持高位，月度平均70万吨偏上。本周到港量环比下降至12万吨。下游需求端，江浙织造终端订单表现分化，出口订单较好但部分回流订单未放量，原料价格高企叠加库存压力，企业节前备货谨慎，多数企业已放假。聚酯开工1月预计88%、2月80.5%、3月回暖至91%。短期聚酯开工边际下降，对MEG刚需转弱，难改累库格局。 2026年02月04日 橡胶：震荡偏强20260204 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 1月全钢胎行业处于季节性淡季，成本、需求、库存形成三重压力，整体呈现低迷态势。月内天然橡 胶、合成橡胶、炭黑及助剂价格集体反弹，带动全钢胎原材料成本指数环比上涨超5%，企业生产成本明显抬升，且成本压力向下传导受阻，盈利空间持续收窄。多家企业针对部分产品推出1-3个点促销政策，且均与任务量捆绑，但促销效果平淡，渠道及终端补货意向低迷，市场交投僵持，主流成交价格平稳运行。叠加北方低温降雪天气，基建、室外作业及物流运输活跃度偏低，终端替换需求进一步弱化，同时内外销发货同步放缓，市场重心聚焦回款与消化库存，交投氛围冷清。 2月受春节假期影响，行业将进入阶段性停限产周期，厂家开工率与市场供应量同步走低。上中旬以节前收尾、回款、零星补货为主，交投维持清淡；下旬假期结束后，物流与终端逐步复工，刚需缓慢回暖，渠道或出现阶段性补库行为。价格层面，成本端仍有支撑，但淡季需求与高库存制约提价空间，主流报价大概率延续维稳观望，仅少数企业或针对部分规格微调促销力度。整体来看，2月市场呈先淡后稳走势，节前冷清、节后逐步修复，大幅波动概率较低，行业重心仍以去库存为主，实质性回暖需等待3月复工旺季。（隆众资讯） 2026年02月04日 合成橡胶:震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年1月28日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.44万吨，较上周期下降0.10万吨，环比-2.74%。本周期原料丁二烯价格超预期上涨显著带动顺丁橡胶行情走高，低价商谈重心明显上移但买盘跟进偏慢，同时顺丁橡胶生产仍明显亏损，部分华北地区民营企业存在不同程度降负，样本生产企业库存下降，样本贸易企业库存总体略有增加。（隆众资讯） 2.本周期（20260122-0128），国内丁二烯库存提升，样本总库存环比上周增幅在11.25%。其中 样本企业库存环比上周增加3.85%，零星装置重启，且行情波动影响部分企业库存略有增加。样本港口库存环比上周增加17.39%，虽下游原料库存正常消化且商家预期2月份进口量减少，但本周期内有进口船货到港，影响样本港口库存阶段性增加。（隆众资讯） 3.短期来看，伴随整体权益类市场情绪反复以及大宗指数的日内反弹，合成橡胶短期震荡运行为主。关注上方13500-13700元/吨基本面压力位。(国泰君安期货合成橡胶晨报) 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月4日 LLDPE：进口缩窄递盘有限，油价支撑转弱 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 期货震荡，上游前期库存转移，企业报价维持，代理开单及中游销售较弱。裕龙石化复产7042，标品排产中性。下游制品利润压缩，有所抵触高价。外盘报价上涨且LL货源偏少，远期进口利润打开，进口商成交暂未放量，下游工厂多谨慎观望，预计地缘加剧或支撑美金盘偏强运行。 【市场状况分析】 原料端原油价格大幅回落，中东地缘局势难定，乙烯单体环节偏弱，PE乙烯工艺利润有所修复。PE盘面前期持续反弹，成交多集中中游，下游暂未追涨补货。近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持。供应端，巴斯夫湛江逐步试产，2月目前检修计划环比下滑，部分FD回切标品，春节前仍需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 2026年2月4日 PP：成本扰动较大，利润或趋修复 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 盘面震荡，上游预售压力不大，基差弱稳，成交氛围一般。下游年底需求暂难持续给出弹性，买盘持续性存疑，仓单维持高位。PP美金市场价格松动。海外供应商对华报盘热情不高，出口因汇率走强及内盘上涨，下游延续刚需采购，交投难有改善。 【市场状况分析】 成本端：原油、丙烷价格回调较多，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端估值高于PP。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，下游新单刚需跟进，年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期,苏北一套PP计划重启，PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。 【趋势强度】 PP趋势强度：0 2026年2月4日 烧碱：弱现实，强预期 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，2月3日山东32%液碱价格重心有所下滑，力度10-20，50%局部适度上移，力度10。 【市场状况分析】 此前市场做空烧碱利润的核心逻辑是液氯偏强，烧碱成本下滑，未到现金流成本厂家不减产，因而高产量、高库存格局持续。然而该逻辑在后期将受到挑战，主要因液氯的短期强势格局在4月份之后（出口退税导致的抢出口结束）或难以持续。从盘面情况看，上周