多行业联合人工智能2月报：公募增配光通信、半导体设备、封测，减配芯片设计、游戏、广告

核心观点

• 公募基金配置策略： 25Q4公募基金增配光通信、半导体设备、集成电路封测，减配芯片设计、游戏、广告，TMT板块整体小幅减配。
• 行业配置建议：
  • 电子： AI Agent模型兴起，AI算力/存力需求有望大幅提升，PCB和存储行业景气度提升，推荐深南电路、景旺电子等。
  • 计算机： 端侧Agent与数据基建双轮突破，AI技术向系统级协同与产业纵深演进。
  • 传媒： 国内春节AI入口大战打响，持续关注AI应用价值重估和游戏板块景气度向上。
  • 人形机器人： 基本面为锚，寻找估值弹性，推荐信捷电气、汇川技术等。
  • 汽车： 极氪9X获L3测试牌照，特斯拉已在奥斯汀开启无安全员Robotaxi运营，推荐吉利汽车、江淮汽车等。

关键数据

• 25Q4主动偏股型基金TMT板块持股市值占比从25Q3的39.8%小幅降至25Q4的38.0%。
• 25Q4公募主要增配光通信（+2.1 pct）、半导体设备（+0.3 pct）、集成电路封测（+0.3pct）。
• 25Q4公募主要减配集成电路设计（-1.3 pct）、游戏（-0.8 pct）、广告营销（-0.3 pct）。
• 截至25Q4，主动权益型公募基金TMT板块重仓股中，中际旭创、新易盛、寒武纪持股市值占比位列前三。
• 人工智能板块1月绝对收益和相对收益表现均优于市场整体。
• 人工智能板块估值处于历史偏高水平，CS人工智能指数10年PE分位为84%。

研究结论

• AI技术发展迅速，AI Agent模型兴起，AI算力/存力需求有望大幅提升。
• AI应用产业趋势向好，流量增长本质是用户注意力占领+个性化需求挖掘。
• 人形机器人产业从概念验证迈向商业化落地，相关企业或将迎来戴维斯双击。
• 汽车行业L3/L4自动驾驶技术发展迅速，相关企业有望受益。